复利确实非常强大与美妙,但是,你可能不知道,负复利比正复利更具威力,所以投资与人生一样,安全才是第一位的。

——坤鹏论

坤鹏论:深刻的领悟 富翁从投资到生活都是复利思维-自媒体|坤鹏论

一、复利是投资总规律

1.复利的威力:稳健先生和聪明夫人

约翰·邓普顿,全球投资之父、史上最成功的基金经理之一,上个世纪最著名的逆向投资者之一。

他在坤鹏论写的《史上最伟大的投资者》中排名第二十,其投资理念和格雷厄姆倡导的“捡烟蒂”策略一样,也就是捡买一堆烟头,整体上收益可以覆盖风险,靠大数定律赚钱。

而且,邓普顿不仅在美国捡烟头,还到全世界捡,所以他被誉为全球投资之父。

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他和其他投资大师一样,对复利熟稔于心,在其孙女劳伦·邓普顿所写的《邓普顿教你逆向投资》一书中就有这样一个关于复利的故事:

假设有两位投资人——稳健先生和聪明夫人,两人都有10万美元的积蓄,并在1987年10月的第二个星期将这笔积蓄投资于股票经纪账户。

稳健先生在1987年10月16日星期五下单买入价值10万美元的通用电气(GE)股票,而聪明夫人决定在周末仔细考虑一下,周一才下单。

就在10月19日周一,他们震惊地发现股票市场出现了有史以来最大的单日跌幅,道指在短短一个交易时段就下跌了22.6%。

这就是后来著名的“黑色星期一”。

稳健先生的GE股票立即亏损逾17%,但他坚持持有,因为他认为只有傻瓜才会在恐慌的中期阶段卖出股票。当然,这是个明智的选择。相比之下,聪明夫人选择在市场暴跌之际买入。

在接下来的19年,两人一直坚持持有GE股票。

稳健先生算了一下,这19年来的年复合收益率11.8%,不含股息。

而聪明夫人的GE股票年投资回报率达到了13.0%。

千万不要小看这1.2个百分点的差距。

稳健先生10万美元的投资到他卖出之时增长到了832519美元。

而聪明夫人的原始投资却达到了1011203美元。

这就是复利的魔力!

世界上最优秀的投资者往往就是靠着3至4个百分点的微小差距从人群中脱颖而出。

要创造出这样一个差距,一个重要的方法就是利用市场的恐慌。

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2.复利的核心是时间

昨天,有老铁留言说,找到年投资回报率持续保持在10%以上的股票太少了。

确实,非常不容易,但是看过上面这个故事后,千万不要小瞧1%、2%的差距,只要有时间的加持,同样可以获得不菲的业绩。

很多人认为复利的核心在回报率,其实复利真正的关键是时间。

即使年化5%的回报率,30年、50年、100年后,也是一个不可思议的数字。

但是,现实中有多少人能持续做到几十年每年5%的回报率呢!

这绝不是能力上的能否做到,主要是没有那个耐心。

“就这么点利率,不是瞎耽误功夫吗!”

这就是富人和穷人最根本的区别。

大多数人总想着一夜暴富,恨不能一步登天,用最短的时间追逐最快速的财富积累,追求过高的回报率。

但是,高回报往往意味着高风险率,被骗、亏空、债台高垒,让一个个普通人梦碎,这个世界上真正的智者永远追求的是财富稳步增长,平衡好回报率和时间。

巴菲特在2006年的致股东信中这样写道:

“从1900年1月1日到1999年12月31日,道琼斯指数从65.73点涨到了11497.12点,足足增长了176倍,是不是非常可观?

那它的年复合增长是多少?只有5.3%。”

这个增长率从短期看真的不值一提,1万元,每年才多530元。

可是有了时间的加持,结果就完全不同凡响了。

所以,人生最至简的成功大道理就是:简单的事情重复做,重复的事情认真做。

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3.复利法则告诉我们,任何企业都不可能无限地高成长

毋庸置疑,小公司更容易获得短期的超高速增长,因为它的基数小。

初始的时候,每年翻倍增长都不算奇迹,毕竟一穷二白起步,今年赚100,明年200,很正常。

但是,想想复利的扩张效率,想想棋盘放麦子求赏的故事,你就会明白,高速增长是不可能长期持续的。

如果真有那样的企业,用不了多长时间,地球都容不下它了。

1989年,巴菲特在给股东的信中曾这样写道:“我们还面临另一项挑战:在有限的世界里,任何高成长的事物终将自我毁灭,如果是成长的基础相对较小,则这项定律偶尔会被打破,但是当基础膨胀到一定程度时,高成长终有一天会被自己的束缚。”

都说,冥冥中自有天意,小企业成长为大公司的机率非常小,越高速甚至越意味着高失败的风险。

所以,真正的成功都是慢慢来的,踏实的钱同样也是慢慢赚的。

有了这样的概念,相信大家不会再抱怨大公司为什么成长得那么稳重而缓慢,因为基数太大,不可能出现较快增长,如果真出现了,你反而要小心了,不是它的杠杆用得过高,就是有造假嫌疑。

想想最近爆雷的一些所谓白马股,不就是连续多年保持所谓高速增长的企业吗?!

结果,全是假的!

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4.股市中三个最重要的复利标准

这是投资高手小小辛巴提出来的,对坤鹏论的触动非常大,堪称醍醐灌顶。

他认为,投资者在追求投资回报时,必须要尊重三个常年增长率:

第一,股神巴菲特的年均收益率,差不多在21%左右。

第二,世界最好的公司的年均收益率,差不多在20%左右。

第三,标准普尔500指数90多年来的年均收益率,差不多在10%左右。

这三个数值应该是世界最牛资本主义国家中投资者、企业和市场的长期表现。

所以,作为普通投资者,有超越众生的雄心固然可贵,但投资更珍贵的是有自知之明,所以,你在制定自己的投资规划,考察企业增长时,都要牢记这三个数值,不信邪的冲动,往往真会冲进邪路。

值得注意的是,巴菲特从来不相信无限增长,如今懂了复利的你,也应该摒弃了这样的天真了吧!

统计学上有个著名的统计回归概念,它又叫回归平均值、均值回归、回归均值。

再牛的企业,最终都会回归到均值,其中超厉害的也只可能达到世界顶尖企业的长期增速——20%左右。

股市也一样,一种上涨或下跌趋势不管其延续的时间多长,都不可能永远持续下去,最终回归均值的规律一定会出现:涨得太多了,就会向平均值移动下跌;跌得太多了,就会向平均值移动上升。

巴菲特的好友——西格尔教授曾对1970~2001年这32年世界主要股市的数据进行了研究,他发现大家的回报率相差无几,英国为11.97%,美国是11.59%,日本是11.12%,德国为10.88%。

这说明股票的收益率也存在回归均值,市场不会偏离价值中枢时间太久,市场的内在力量会促使其向内在价值回归,即使没有政府利多或利空政策的作用下,股价也会在市场机制的作用下自然向均值回归。

所以,对于复利,虽然可以增强我们的投资信心,但是,也会因为人类的线性思维造成惯性错误。

比如:某家企业一直保持着不错的快速增长,不少投资者就线性地认为,明年、后年以及以后的以后都会保持如此的增速,于是根据过去的复利增长,来推算未来的业绩。

企业增长是漫长的,有时快,有时慢,总而言之,不可能长期不切实际地高速增长。

同时,如果企业出现低速增长,也不要慌了手脚,急着卖出,对于本身素质不错,具有稳定增长前景的企业,要特别注意企业的经营状况,如果企业营收增长或毛利提高,则要进一步研究再出手不迟。

还记得坤鹏论以前讲过巴菲特的选股标准吗?

他坚持要用自由现金流折现估值法来计算企业的内在价值,所以,为了保证准确度,他宁可将投资范围缩小到那些和人们日常消费强相关的企业,同时,这些企业还不需要每年投入资金就能保持稳定增长,而且还要有宽宽的护城河,防止被竞争对手轻松超越。

这样,巴菲特就可以最大可能地保证企业的长期增长是稳定的,从而使得其折现结果最大程度趋于准确。

巴菲特认为,优秀企业的增长率下限在15%以上,上限顶多是25%,所以他要确保要投资的股票至少10年有15%的年复合收益率。

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5.亏损会严重伤害复利

坤鹏论前面讲的都是正复利的例子,但是如果是负复利,它的威力更加巨大。

所以,在投资中,先不要管收益有多大,关键是避免亏损,更要杜绝连续亏损,连续的亏损就是负复利效果。

所以,凡是有利于长期复利积累的方法,用之,凡是有害复利积累的方法,避之!

同样,对于企业来说,绝大多数都逃脱不了复利铁律的束缚,复利思想对于准确把握企业估值有着重要作用,更能防止过于乐观而错误计算估值,选错股票。

这个话题坤鹏论曾在《他们其实都说错,巴菲特成为股神的绝招是它……》中详细介绍过,在这里再回顾一下要点。

(1)第一次投资亏损50%,第二次投资必须要有100%的盈利才能翻本;如果亏90%,得900%的收益率才行;如果连续三次50%的亏损,就得涨10倍才能弥补损失;哪怕你只是小亏30%,连续三次,也得翻3倍才能回去。

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(2)大赚小赔模式其实连指数化投资都赢不了。

(3)小赚不赔可以完胜小赚小赔,正复利25%再加负复利5%,并不能等于正复利20%,其实际结果反而还要略输于不赔的20%,两者的差距随着年限拉长,会越拉越大,可见,负复利比不赔的伤害要来得大得多。

(4)塞思·卡拉曼在《安全边际》提到:“一名在10年内连续获得16%回报率的投资者最终的财富,居然比一个连续9年获得20%年回报率却在第10年损失15%的投资者的财富要多。”

(5)坤鹏论曾在《为什么股市里投1万 一年后变成了1.95元》讲过,如果每周你损失大约投资额的15%,在负复利的强大加持下,一年以后,你的1万块,会变成了1.95元,这还不算手续费和税费的支出。

所以,说到底,人金融的核心是风险,投资成败的分水岭是安全,投资的基石一定是安全边际。

这正应了那名股市名言:投资界里有老投资者,有胆大的投资者,但没有又老又胆大的投资者。

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6.投资绝对要趁早

张爱玲说出名要趁早,投资亦然,越早投资,就越容易创造财富。

坤鹏论一直坚持的教育理念是“出轨要趁早”,而投资同样也要有多早,就多早。

坤鹏论以前讲过一个双胞胎投资的故事,并且在和别人聊理财和投资时,也会经常提起,效果棒棒滴。

在这里再让我们简要重温一下。

双胞胎都在21岁大学毕业,并同时都找到了工作。

老大工作一赚到钱就开始坚持每月投50美元到基金,8年从不间断,8年后他停止了投资。

老二则一直等到9年后才开始投资,也是每月50美元投同样的基金,一直到65岁,37年不间断。

老大一共投了4800美元,老二投了2.2万美元。

假设他们的年均投资回报率是10%,到65岁时,谁拿到的钱多?

结果是只投了8年付出4800美元的老大拿到了25.665万美元,而投了37年付出2.2万美元的老二却只能拿到21.783万美元。

其中的原因只是老大抢先起步了8年,等老二开始投资时,他每月可以分得的利息已经超过了50美元,而复利的魔力则让他轻轻松松地把老二甩在了后面。

7.本金大小很重要

复利是指数级增长,初始本金大,最终的收获会被倍数级放大。

所以,巴菲特、索罗斯等投资大师,他们总是遵循凯利公式,在胜的概率大时,下大注,巴菲特甚至会拿出资本的40%进行投资。

这也揭示了有钱人越有钱的道理,而且,财富的多少意味着你可以获得利率的高低,比如:基本上高利率的理财产品都是有财富多少的门槛的。

所以人们常说,人生的第一个100万来得早和晚,最终的效果完全不一样,因为你可以享受高利率、复利的时间不同,而就这一点便让人们拉开阶层和档次。

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二、知识的复利和认知的复利,最终成就认知杠杆

昨天有朋友在坤鹏论的文章下面评论:“每天进步一点点,就是复利。”

一看这位朋友就是高人。

日本有位哲学家叫西周,他提出了人生三宝说,也就是健康、知识和富有是达成“人生普遍的最大幸福”的纲要。

西周这个人最大的贡献之一就是“哲学”是他翻译的,因为在此之前中国和日本没有和philosophy相对应的名词,同样也不存在“哲学”这个概念。

坤鹏论以前曾说过,每天你只要比别人少看半小时电视、少玩半小时游戏,把这半小时拿来多读10页书,365天就是3650页,如今365页的书都算是大部头了,这就等于一年你就比别人多读了10本书。

只要坚持不懈,三年、五年、十年,你与别人在知识层面的差距就越拉越大。

这其中的关键还不在于知识的数量,而是知识的复利增长。

我们从小学到大学,知识是以累积的形式增长的,学了新知识,然后在其基础上又学会了更新的知识,在将它们通过实践内化为自己的认知后,就形成了复利式的认知迭代。

所以,我们也就明白了,为什么巴菲特、芒格要活到老学到老,每天除了工作就是读书,因为他们完全是在进行知识财富的复利积累。

正如有人所说:“你在读书上花的任何时间,都会在某一时刻给你回报。”

坤鹏论经常听到有人说,巴菲特人家多有钱呀,所以人家才是股神。

这完全是Loser的本末倒置思维,把结果当成原因,从而证明自己的失败不是自己不行。

孔子说过:德不配位,必有灾殃;德薄而位尊,智小而谋大,力小而任重,鲜不及矣。

其实转移到金钱上也一样,认知不够,既拿不住,更守不住。

坤鹏论曾说过,马无野草不肥,人无杠杆不富。

这里面的杠杆其实包括两个,一个是金钱的杠杆,一个就是认知的杠杆。

但是,大家往往都涌向前者,而忽视了后者的存在。

金钱的杠杆在哪里?

对,在包括股市在内的所有金融活动里。

但是,你要在金融交易中安全地撬动金钱的杠杆,必须要有足够强大的认知杠杆,否则即使撬得起来,没有知识杠杆撑得住,最后金钱的杠杆必然反弹,让你怎么吃进去的,怎么吐出来,甚至要用你的生命和自由偿还。

芒格曾说过一句特别经典的话:“想要得到一样东西,最好的方式就是让自己配得上它。”

多大的金钱杠杆,也得有多大的认知杠杆配得上才行。

所以,坤鹏论才会认为,财富靠金融,金融靠认知,要想赚钱,要想成为富翁,没有匹配的认知杠杆压阵,那都只能在梦里实现了。

幸好,知识可以复利增长,认知同样也可以复利增长。

知识靠读书就可以获得,但转化为认知必须要知行合一,就像学习投资,不管你看了多少巴菲特的书,听了多少投资课,如果光停留在岸上讨论水深水浅,没有任何意义。

正如投机大师利弗莫尔所说:“从股市学真本事的方法只有一条:投入真金白银、跟踪你的交易、从失败中吸引教训。”

最好的股票投资大学永远都在股市里!

当然,不管是知识的复利,还是认知的复利,看上去成本最低,你自己一个人能吃饱就行。

但它们却也是最难的,因为它们都在挑战人性。

就一个要素——坚持,就让99%的人败下阵来。

但请相信,坚持是人生中获得复利的最好途径!

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