世界是变幻不停的泡沫,在寂静的海上逐流随波。
坤鹏论:金融泡沫基本都是庞氏骗局 有一个算一个-自媒体|坤鹏论
有一个亘古未见的发明创造,
专门消灭国内而不是国外的傻帽儿,
我的朋友,别担心这种可怕的机器,
它只伤害那些呆在那等着分红的笨佬。
     ——摘自南海泡沫时期的一副扑克牌中
庞氏这个名字已经永远地载入金融史册,今天我们一提起庞氏骗局就会联想到传销。
确实,在传销活动中,早来的投资者的回报不是来源于商业收益,而是那些新加入的投资者的现金。
这种活动可以一直持续下去,直到再也没有任何新人加入为止。
随着金融越来越发达,庞氏骗局所囊括的行为也在延展,通常指那种主观故意的金融犯罪。
而行为金融学家罗伯特·希勒在2000年出版的《非理性繁荣》中,更是将这个术语推广到了更一般的情况,泛指那些脱离经济基本面的金融市场泡沫。
他将这些情况称为“自然发生的庞氏骗局”。
因为它们是自发形成的,而不是人为操纵的,所以它们是自然的,但它们又属于庞氏骗局,因为投资者只是希望不断有新人加入,好卖出他们手头的东西从中获利,而正常的商务活动并不能给他们带来正的收益。
甚至可以不夸张地说,金融泡沫没有一个逃得出庞氏骗局的套路。
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一、股市中的正反馈环理论
让我们把目光先聚焦于股市,因为在这里不断上演着一个个大大小小的金融泡沫,按希勒的定义,它们又是一个个自然发生的庞氏骗局,通过这个金融小环境的研究,可以更好地理解更广泛的金融泡沫的规律与特征。
繁荣的牛市是“自然发生的庞氏骗局”的泛滥温床,拥有着相当连贯的正反馈环。
在反馈环理念中,最初的价格上涨导致了更高的价格水平的出现,因为通过投资者需求的增加,最初价格上涨的结果又反馈到了更高的价格中,第二轮的价格上涨又反馈到第三轮,然后反馈到第四轮,依此类推。
这种反馈环不仅是形成整个股市中著名的牛市和熊市的因素,而且也在其他金融泡沫中展现着其强大的理论力。
首先,股价上涨会产生一系列放大过程,也因此诱发人们心理发生典型变化,就像坤鹏论之前在《心理学早已统治股市!(下)》中所提到的事后偏见、后悔理论等,心理决定行为,股民开始做出一些愚蠢行为,市场涨上去了,人们错误地相信自己实际上早就知道它会上涨。一种强烈的后悔感油然而生,于是股价稍有下跌,人们便迫不及待地冲进去。
接着,股价的上涨引起了技术分析师的注意,他们根据图形走势做出买进建议。
然后,随着股价进一步上涨,代表性效应开始占据人们的头脑,人们自然而然地认为,现在的趋势具有典型意义,它将延续下去,永远会涨,这时人们更想买进,股价继续攀升。
而当牛市持续一段时间后,越来越多的投资者尝到了赚钱的甜头。
虽然每次投资都能赚钱,但很多人更愿意把所有的钱再投回牛市。
社会心理学家把这个现象称为“玩庄家的钱”,而这个名词是从赌场借用过来的。
许多在赌场里大赢一把的人会一直赌下去,直到输光为止。
因为他们不认为自己赌的钱是自己的钱,那是庄家的钱。
他们将自己最近的收获与财富分开,只在头脑中承认这笔钱,把它专门用于赌博。
 随着股价稳步上涨,上市公司从中大大受益。
股价不断上涨,高高在上,上市公司很容易筹集资金(比如:发行可转换债券),这笔新的资金将投向商品和服务业,其他公司的股票也将上涨,融资也更容易。
经济基本面开始支持金融趋势。
直到这个时候,所谓的先知先觉的媒体开始关注,并不断加大报道的频次和力度。
而媒体的报道无异于给大众心态再次注入迷幻剂,使牛市牛得更加有理有据。
同时,在强大的群体压力下,金融分析师们发出更多的买进建议,而卖出的声音越来越少。
牛市中成交量直线放大,日益增加的成交量对银行和券商来说真是大喜事,它们雇佣更多的人推销它们的材料,接触更多的客户,鼓励客户买进更多的股份。
当人们在证券市场赚到钱后,他们开始富有起来,每次赚到钱后,他们有更多的钱投向市场。
市场于是在不断循环的资金流,或称为金融流动性的推动下进一步上涨。
当牛市最终发展成为金融泡沫时,可能会出现越来越多的警告信号。
然后,错误的舆论导向给大众留下错误的印象,即大多数人同意他们的牛市不会衰落的看法。
当大多数最有经验的投资者开始看空时,金融泡沫的最后阶段来临了,但是,很难确定准确的转折点,由于市场有时继续上扬,超过预期值,所以他们还必须止损,买回股票。这就产生了最后的爆发——价格疯狂上涨——大顶就要出现。
然后的然后呢?自然是少部分人开始悄悄逃离,但纸永远包不住火,星星之火蔓延股市,更多人开始撤退,因为只要轻点屏幕,只要一个指令,很快股市演变成了恐慌性、践踏式出逃。
而外面的人看到这样的情况,更不可能轻易进来,终于鼓还在敲,花却传不下去了。
没有新人来,旧人凭啥笑?!
最终,一个自然发生的庞氏骗局崩盘了。
庞氏骗局或金字塔骗局也完美地遵循着这样的正反馈环理论,骗局制造者“创造”了从当前实现的投资收益到未来投资收益的正向反馈。
骗局制造者向投资者许诺,投资就能赚到大量收益,但是投资者付出的投资款几乎没有或根本没有被投向任何真正的资产,骗子只是将第二轮投资者支付的投资款付给最初的投资者,将第三轮投资者的投资款付给第二轮投资者,依此类推。
在最初投资者盈利后,他们被诱使将自己的成功故事转述给其他人,这样的传递效果极佳,还有什么比现身说法更有榜样作用呢!
这导致又一轮投资者进行更多的投资,骗子从中支付报酬给第二轮投资者,第二轮投资者的成功故事又吸引了更多的投资者,继续依此类推。
这种骗局注定是要破产的,因为投资者不可能永远增长下去,骗局的策划者无疑是知道这一点的,策划者可能希望不付钱给最后的,同时也是最大规模的一轮投资者,然后逃离法律的制裁。
其实,所有的金融泡沫就跟一个混乱的牛市一样,在这个牛市中,所有的正反馈过程交织在一起,产生强烈的内在动力,使得价格疯狂上涨,远远超过任何一种经济理论可以接受的价格。
最终这种市场会令我们想起庞氏骗局,即绝大多数利润取决于先到者把手中的货卖给后来的新投资者的能力,而不是来源于上市公司创造的现金流。
与传统的庞氏骗局一样,当不再有新投资者接手时,整座大厦就要坍塌。
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二、自然发生的庞氏骗局都有哪些特点
接下来坤鹏论总结一下要点,以后凡是遇到类似征兆,你基本就可以判断出个所以然。
1.经济繁荣
不管是股市大牛,还是庞氏骗局,必然是建立在金融繁荣的基础之上,而金融繁荣又以经济繁荣为根。
当经济处于蒸蒸日上阶段,政府必然会采取货币宽松的政策,希望通过金融手段为经济添柴加火,超发一定量的货币,使其产生乘数作用。
起初,这样的举措会非常非常管用,经济被货币之力不断助推。
但是,随着市场上的钱越来越多,多到实体无法吸收消化时,宽松的货币政策开始对实体经济效果甚微。
于是,货币如水的特性开始显露威力,开始流向能让让它更容易产生暴利的地方。
什么样才叫暴利?
自然是成本尽量超低,收入尽量超高,这个世界上还有什么比金融更符合这一条件的生意呢?
货币不断涌入金融,但为实体服务的金融才叫好金融,而实体早已经撑着了,难以下咽,即使咽下去,最后也消化不成财富。
同时,实体对于贪婪来说,见效还是太慢,金融赚钱讲究的是只争朝夕。
渐渐地,货币开始在金融体系中空转,玩起了击鼓传花,而金融体系外部的骗子也发现了绝妙机会,开始搞起了庞氏骗局。
查尔斯·金德伯格教授在其《疯狂、惊恐和崩溃》一书中这样写道:“我们相信,欺骗是由需求决定的……在繁荣时期,财富被创造出来,人们是贪婪的,骗子就会出来利用人们对财富的渴望。”
2.人性在经济繁荣期变得浮躁
经济繁荣期,最动听的故事就是财富神话。
财富神话的主角不再是那些勤劳致富的实干者,而是一个个靠投资快速致富的传奇,踏踏实实干活者被嘲笑不合时宜,是投资时代的落伍者。
巴菲特曾说过,“观察世界,你会发现驱动人类进步的动力不是贪婪,是嫉妒!” 
在《随机漫步的傻瓜》一书中有这样一句话:“我们的情感并不会因为我们为自己的失败找出合理的理由而好过一点,而对别人成功的嫉妒却总在不断伤害我们。”
财富神话所产生的妒嫉开始在人们心中慢慢发酵,现实渐渐拉大的财富落差更让人们眼红心跳。
金融泡沫之中,公众的心智在不健康地发酵变质,人们再也不满足于小心谨慎地从事虽然较慢但却肯定能够盈利的产业了,他们渴望今后能够拥有无穷无尽的财富,于是现在就不顾危险,挥霍无度。
史无前例的奢侈之风带来了道德品行的堕落滑坡,一个愚昧无知的粗鄙之徒,赢一场赌博便可以一夜暴富,这怎能不让真正知书达礼的人们羞愧难当。
金钱所到之处,粪土都可以变成珍珠!
这个时期,人们大手大脚地消费成为一种常态,各种糟糕的投资层出不穷,投资者一心想将投资转手倒卖给别人,对于真实投资是否合理稳健发起投资的人毫无信心。
由于部分公众的信任和政府监管机构的放任,腐败和欺诈横行,狂欢结束后,公众才发现真相。
而且,金融泡沫还会造就一个人人都感受到高消费社会压力的时代,因为每个人看到别人这么做,自己也不想被人看成落伍者,他们不担心过高的消费支出,因为他们觉得别人也不担心。
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3.投资是骗子最喜欢的名词
但凡金融过于发达,“投资”这个在许多人眼中无比高大上的名词就开始闪耀鬼火。
普通民众渴望能够成为牛逼的投资人,享受“躺赚”,而骗子们则纷纷竖起投资大旗,招摇撞骗。
但是,多数投资品的价值取决于人们近期对未来价格趋势的预期,然而,有些因素是我们今天无法看清的,因此公众对投资品的关注就为欺骗和谣言创造了机会。
在市场繁荣时期,一些职业骗子开始伪装成成功人士,或新经济的先锋派,利用公众对投资的关注,从中找到获利的途径。
人们被泡沫欺骗的原因之一是我们被职业骗子的假象欺骗了。
当一个聪明人为了骗人把自己变成所谓的专业人士,并且花了多年时间精心设计一个骗局时,他就有可能在我们面前完成那些看上去不可能完成的超群技艺,以此欺骗人们,或至少能欺骗人们一段时间。
最可恶的是,一些人在法律允许的范围内,利用市场的繁荣去构建那些连他们自己都不相信的商业活动,这种行为和诈骗没有什么两样。并且他们中不少人已经从中获利,且没有受到任何惩罚,甚至还成为了群众和社会公认的成功人师,投资天使。
从互联网兴起以来,一直到今天,是中国创造财富最快的几十年,同时也是骗子遍地横行的几十年。
类似的骗局从来没有停止过,他们利用媒体,通过营造所谓的概念来吸引投资者,融了一轮又一轮的钱,但却一直未曾赚到一分钱,不管是当这些所谓的明星公司或是独角兽倒下时,对于融到的钱都去哪里了,都闭口不谈,或顾左右而言它,这中间有没有罪恶?有没有丑闻?
只是民众没有权利将它们置于法律之下。
回首前些年的创业泡沫,当我们看到几乎所有不管是去美国还是去香港上市的公司,似乎都把敲钟当成了成功与终点的代名词时,现在应该明白,他们中很多并不是真正的企业家,只不过是伙同资本一起在玩庞氏骗局,对于割韭菜者,上市套现就是人生最大的成功,企业最后怎么样,那都不是事儿。
坤鹏论认为,投资之所以被骗子深爱,因为它总被注脚:投资有风险,血本无归也没处说理。
4.只要金融过于发达,最终都会变质
坤鹏论曾说过,金融一定是要保守保守再保守的,这其中的重要原因是,世界上、历史中还没有谁能够完美地驾驭它,玩得不好就会成为自然发生的庞氏骗局。
坤鹏论也相信,许多人的初衷是好的,他们对于信用的原理和真正的原则也了如指掌,他们也比同时代任何人都熟悉金融问题,他们创建的系统最终轰然崩溃并不主要是他们的过失,而是因为他们建立这个系统的基础是人。
他们没有料到整个国家贪婪的狂潮,他们也不知道,自信会像怀疑一样,可以无限制地增长,并且希望也可以像恐惧一样四处泛滥。
世界上哪有什么魔鬼,最大的魔鬼其实就是人性。
“云端坐着一个恶魔,向人群吹起了肥皂泡,这些气泡也成了人群羡慕和贪婪获取的目标,他们争先恐后跳到别人背上,想在气泡爆裂前得到它们。”
大范围的金融泡沫之中,人们的信心超常之高,越来越多的人不再怀疑经济前景,而是开始相信新一轮经济繁荣即将到来。
全体人民都推开理性的遮拦,跟在一个金光闪闪的幻象后面狂奔,一直狂奔到在一道鬼火的引诱下陷入沼泽,还顽固地否认这不过是一场噩梦。
坤鹏论建议老铁去看看《大空头》这部电影,你会发现,在利益面前,再好的金融产品都会被玩坏,造假会成为利益链条中的默契。
同样,反观一地鸡毛的P2P,哪个不是在出事前信誓旦旦,大义凛然,结果一冒烟,里面其实满是垃圾,自融、造假、欺骗......一个套路接一个套路。
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5.谁也不是无辜者
金融泡沫并不是犯罪行为,揭开它的层层内幕,它在本质上很像一座金字塔,但是又没有哪位庞氏先生来策划这一切,其实成千上万的人都参与了其中一点点。
庞氏骗局能够自发产生的主要原因是许多人花高价买进,预期会有完全不现实的回报,相信总会有最大的傻瓜接盘,就像当年疯狂的郁金香,荷兰人民坚信“郁金香会永远热下去,不久的将来,世界各地的投资者会云集荷兰,以荷兰人开出的任何价格求购郁金香。”1929年美国股灾,就连大学教授以及众多成名专家,都认为股市会永远涨下去......
金融泡沫总是一场非同寻常的大众幻想与群众性癫狂,最疯狂时,每个人都在欺骗自己和欺骗别人。
所以,“雪崩时,没有一片雪花是无辜的。”
6.媒体的超量报道
媒体也是金融泡沫不可逃脱的共犯帮凶。
我们首先要明白,媒体不是公益组织,它们一样要赚钱,一样得养家糊口,特别是互联网时代,内容本身免费的时代,广告就成了媒体最主要的收入来源。
广告主就是金主,坤鹏论从来没有见过哪家媒体敢于揭自己广告主的黑底。
所以,一旦媒体开始对某一金融活动超量报道,你要真切地明白,这个阶段基本属于呼唤韭菜的时候,媒体其实是在明显暗示读者“你也能行”。
而你要做的就是关闭钱袋子,一分也不投,而投出去的则要赶紧回笼资金,做到像索罗斯所说的,在公众清醒前退出。
7.不管是骗局还是泡沫都是击鼓传花
坤鹏论认为,无论是股市的泡沫,还是各类金融泡沫,以及庞氏骗局,它们本质上都是在玩财富搬家的游戏——击鼓传花,没有创造,只有转移。
凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中这样描述市场:
从事职业投资,好像是玩“叫停”、“传物”、“占位”等游戏,是一种消遣,谁能不先不后说出“停”字,谁就能在游戏终了以前,把东西递给邻座,谁能在音乐终止时,占到一个座位,谁就是胜利者。这类游戏,可以玩得津津有味,虽然每个参加者都知道,东西总在传来传去,音乐终了时,总有若干人占不到座位。
 而且,要击破时间势力,要减少我们对于未来之无敌,其所需智力多,要仅仅设法先发制人,其所需智力少。
而且人生有限,所以人性喜欢有速效,对于即刻致富之道最感兴趣,而与遥远未来之能得到的好处,普通人都要大打折扣,玩这种职业投资者所玩把戏,对于毫无赌博兴趣者,固然觉得厌腻,太紧张,但有些兴趣者则趋之若鹜。
以史为鉴,坤鹏论建议老铁一定要看那本出版于178年前的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》,它是各国经济学界和金融界无人不晓的名著。
接着,坤鹏论再推荐老铁阅读之前我写的美国股市200年历史以及股市心理学文章。
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