投资中的大道理永远有效,不能因为自己“常识”的扩展而去过多地做投资上的加法。

——坤鹏论

坤鹏论:巴菲特的成功源于简单 如何在投资中用简单打败复杂?-自媒体|坤鹏论

我在《坤鹏论:你不成功,可能是你还不够简单》讲过,巴菲特和芒格都是奥卡姆剃刀忠实信徒。

他们一生都在追求简单,他们一生的成功也源于简单。

今天,继续简单这个话题,学习一下巴菲特和芒格在投资中如何用简单击败复杂。

坤鹏论认为,金融的本质是契约(合同)的交易。

但是,自从20世纪90年代,科学家纷纷进入金融业后,他们便开始致力去用复杂“骗钱”。

最典型的便是他们的得意之作——有着“大规模杀伤性武器”称号的衍生金融工具。

它催生了每年高达几十万亿美元的交易,也直接导致了2008年次贷危机的爆发。

一、巴菲特简单的投资策略

1.投资可以简单到“三高”都不需要

巴菲特之所以能获得巨大的成功,原因之一就在于,他不仅总能抓住问题的本质所在, 而且一直在追求着简单。

他曾直接表示过,投资可以简单到“三高”都不需要:

第一,不需要高等数学——“我从来没发现高等数学在投资中有什么作用,只要懂小学算术就足够了。”

1986年,巴菲特在与《频道》杂志记者帕特西雅·波尔谈话时,对MBA商学院的教育体系提出了尖锐批评:“商学院非常重视复杂的模式,却忽视了简单的模式,但是,简单的模式却往往更有效。”

他认为,成功的投资并不需要高等数学知识。

“如果高等数学是必须的,我就得回去送报纸了,我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。”

同时,“成功的投资也不需要投资者必须掌握贝塔(beta)、有效市场、现代投资组合理论、期权定价或者新兴市场这些复杂的理论。”

第二,不需要高学历——“要想成功进行投资,你不需要懂得什么专业投资理论,事实上大家最好对这些东西一无所知。”

第三,不需要高智商——“投资并非智力竞赛,智商高的人未必能击败智商低的人。”

“你不需要成为一名火箭专家,投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130人的游戏。”

巴菲特以格雷厄姆的安全边际为基石,形成了自己更简单的价值投资策略:

“我们的投资理念非常简单,真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时,我们几乎不可能出错。”

这就是坤鹏论一直强调的“好公司,便宜买”。

可以说,巴菲特一直偏爱着简单的公司:

“我们力求坚守我们自认为了解的企业。这表示它们通常相对简单且性质稳定,如果企业很复杂而产业环境也一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流。”

坤鹏论:巴菲特的成功源于简单 如何在投资中用简单打败复杂?-自媒体|坤鹏论

2.2019年,巴菲特再次阐述简单的投资理念

2019年伯克希尔的股东大会上,巴菲特再次简单地对其投资的基本理解进行了阐述,原汁原味,非常值得品读和思考:

(1)买股票就是买公司。

所以,同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别,上市只是给了股东一个退出的方便而已。

(2)公司未来现金流量的折现就是公司的内在价值。

买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。

至于应该是,40%还是50%(安全边际)还是其他数字,则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

(3)未来现金流量的折现不是算法,而是思维方式,不要企图拿计算器去算出来,当然,拿计算器算一下也没什么错。

(4)不懂不做(能力圈)是一个人判断公司内在价值的必要前提(不是充分的)。

(5)“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段(不是唯一的)。

(6)企业文化是“护城河”的重要部分,很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。

(8)“理性”地面对市场每天的波动,仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。

不过,巴菲特最后也总结性地自嘲道:

“好像我对投资的理解就是这么简单。但这个‘简单’其实并不是太简单,事实上这个简单非常难。”

这就是所谓的,说得容易,做起来很难,会者不难,难者不会。

他最简单的投资智慧是:“一个伟大企业的定义至少是伟大 25~30年。”

坤鹏论:巴菲特的成功源于简单 如何在投资中用简单打败复杂?-自媒体|坤鹏论

二、他们善于远离难题,只找简单的事做

自古以来,大道至简!

正路,永远宽宽敞敞、坦坦荡荡,之所以它并不拥挤,因为它唯一的考虑就是——坚持。

成功之道也一样,它从来不是非常复杂,而是非常简单。

正如芒格所总结的:“我们能成功,不是因为我们善于解决难题,而是因为我们善于远离难题,我们只找简单的事做。”

可是,如果简单离成功更近,为什么人们却难以成功。

其中关键在于,绝大多数人做事前从来就不从本质出发,总是自作聪明地把简单的事搞得非常复杂,特别热衷于奇技淫巧,着急赚钱、一夜暴富心态使然。

就像理查德·费曼所质疑的——“真是奇怪,纸和笔能更快解决的问题,现代人却偏偏喜欢用计算机。”

这种问题在互联网尤为突出,隔一段就一股风,比如:增长黑客、社交电商、社群、私域流量……

但是,从本质上讲,曾经互联网流行过的东西,大部分都不过是事物的表象。

所以,没有以本质为根,做得再天花乱坠也都是一场空。

这也正互联网创业成功率极低极低的根源所在。

坤鹏论坚持认为,如果一开始扎扎实实,从创业本质出发,从一个人公司做起,因业务多到人手不够,再慢慢加人、增加成本,最后绝对不会落到如今这般的一地鸡毛。

通用电器公司前CEO杰克·韦尔奇说 :“你似乎很难想象要把事情做到简单化是何其之难,而人们对它的恐惧又是何其之深。我们担心过分简单会被贴上头脑简单的标签。但事实恰恰相反,真正的强者是最简单的。”

芒格说 :

“如果事情太麻烦了,我们就跳过去换一个,还有什么比做到这点更简单的吗?”

“我们热衷于把事情简单化。”

把复杂问题简单化,一切从便于解决问题的角度入手。

这叫去除杂芜,留下本质。

把问题拆成几个组成要素,但综合而又全面地考虑问题。

先勾勒出主要问题,在纸上列出主要因素,分析各个因素之间的关系。

芒格说 :“处理棘手任务时,我通常先从最容易的决策着手。”

从问题本身出发,而非从解决方法出发,只采取最有效的方法。

为什么?

因为重要的是结果,而非解决结果的方法。

寻找能够解决当前问题的好方法,而非完美和漂亮的方法。

坤鹏论:巴菲特的成功源于简单 如何在投资中用简单打败复杂?-自媒体|坤鹏论

三、决策要少,也要好

1.想复杂,你的脑力也不够用

实话说,即使你想复杂,你的脑力往往也不够用。

心理学有个有趣的结论:

过多的决策会导致决策疲劳,从而导致决策的准确性大幅度降低。

转换到投资,这也充分证明了,过多的交易一定会导致决策错误的概率大幅度提高。

说不定某次重大的错误就会抹掉你过去多年积累的业绩,甚至出局。

所以,投资正确的选择是,决策要少,也要好。

这个选择迫使我们对每一个决策都更为专注,同时也减少错误的概率。

巴菲特一直认为,投资中能做出上百个聪明的小投资决策相当辛苦,也很困难。

并且,伴随着伯克希尔日益庞大和成熟,他决定只在仅有的几次机会中采取英明的决策就够了。

我们不难发现,优秀的投资者很少做出决策。

他们做得最多的是,在决策前对投资标的价值的判断。

他们更像一个个狙击手。

珍惜每一颗扣动扳机的机会,争取每颗子弹消灭一个敌人。

在投资中,更多的研究只是为了更少的决策的认知过程与决策路径。

更少的决策是为了提高决策的确定性与决策的含金量。

简单的是投资理念和投资哲学,不简单的是如何在荆棘丛生、陷阱密布的市场中执着地坚守、灵活地运用。

这跟做生意要成功是一样的道理。

它跟复杂度无关,重要的是你要掌控一切。

复杂只会让你靠工资度日,简单却能让你在商场上赚到钱。

把复杂的问题搞简单,本质上是把复杂性消化掉,构造一个简单的尽可能不需要思考纠结做选择的界面给别人。

当然,复杂性不会无端消失,如果你觉得有的事很简单,一定是有人替你承担了这个复杂性。

把难的锅甩个别人,确实也是个不错的选择。

2.分清主次,关注重点,忽略愚蠢

威廉·詹姆斯说:“聪明的诀窍在于辨别主次,知道哪些是重点,也知道哪些该忽略。”

这就是坤鹏论一直强调的做事先抓本质。

芒格告诉我们去伪存精的重要性 :“我认为,(有真知灼见)部分归功于区分愚蠢和智慧的能力。剔除了愚蠢的行为,大脑变得清明。这样才会干点明智的事情。”

不得不承认,我们处于信息泛滥的时代,其中包括有误的信息或不能帮助我们解释和预测的信息。

有时候,我们还会过度关注细节或那些无关的和不可知的东西,有时还会忽略显而易见的事实。

关注重点将让我们做到主次清晰,从而保证有限的几个行动步骤就可以达成大效果。

所以,真正重要的决策只有几个。

更多的信息不代表更丰富的知识或者更成功的决策。

请记住,今天我们获取的信息量更多,同时也意味着接触错误信息的机会更多。

正如芒格所说 :“有时干活越卖力,信心越膨胀,但你努力的方向可能是错的。”

所以,我们要经常扪心自问,保证自己的路没有走偏,忘记了初心:

“我为什么要这么做?

什么才是最重要的?

要达成目标的关键因素是什么?

更多的信息会影响我的决定吗?”

坤鹏论一向反对没事就是看各种新闻,这等于是你的大脑在漫无目的地随机搜集资料。

你首先应该问自己 :我为什么需要这些信息?

随着互联网对信息产生的巨大革命效应,信息传播的效率极大提升。

但是,我们更要明白,信息传播的主动力永远是利益,特别是和金钱勾结的即时信息,90%以上不是全假就是半真半假,目的就是欺骗。

所以,信息泛滥,诱惑泛滥,真的反而变得更加弥足珍贵,此时,最靠谱的防骗招式便是,紧抓事物本质。

一个事情有一万个表象,但本质只有一个。

投资的本质只有一个,就是回到企业本身。

当你理解了企业本身,市场上任何利好利空消息你都能忽视而不会陷入其中。

当你理解了企业本身,短期财务的任何波动你都能风轻云淡,因为你知道企业以后的潜力。

当你理解了企业本身,你也不会被股价短期的波动所影响,因为你对这笔投资的长期回报有信心。

坤鹏论:巴菲特的成功源于简单 如何在投资中用简单打败复杂?-自媒体|坤鹏论

四、回避、放弃是简单的最佳选择

要想简单,还得懂得说不,懂得回避和放弃,懂得认怂,懂得许多是自己惹不起的,但肯定可以躲得起。

首先,了解你在生活中必须回避的东西。

与其不断探索成功之道,还不如首先了解自己必须回避的领域、状况和人。

这将有助于减少错误,也能更有效地利用时间。

因为,事前预防比事后治理更简单。

十三世纪大法官兼牧师布雷克顿说 :“一盎司的预防比得上一磅的纠正。”

巴菲特曾这样阐述他和芒格的处事之道:

“在经历25年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后,我跟查理还是没能学会如何去解决难题,不过我们倒学会如何去避免他们,在这点上,我们倒做得相当成功,我们专攻那种一尺的低栏,而避免碰到七尺的跳高。这个发现看起来似乎不太公平,但不管是在经营企业或是投资领域,坚持在让你容易掌握又透明的公司会比死守在你难以把握的公司获得的利润要更丰厚。

我们一贯的态度是,你不可能和一个品德恶劣的人做好生意,但我们不会以契约或应有的审慎来保护自己——这些都不需要。我们可以多多跟自己喜欢、欣赏和信任的人合作。

蹩脚的演员会试图利用各种方法蒙蔽我们,而我们不会是赢家,所以必须避开他们。我们就是带着这种态度开始投资生涯的。在一两次这样的经历之后,我们更加坚信了这个观念,这也成为游戏的规则。”

在投资中,我们永远要坚信:钱最怕的事情,永远是丢失。

投资的基本原则是不亏钱。

不投不会亏钱,但投错必然亏钱。

投什么重要,不投什么更为重要。

格雷厄姆曾说过:“让你陷入困境的不是坏主意,而是好主意。”你或许会说,“这不可能,这是矛盾的。”

请你想一想,如果某项投资是坏主意,你肯定很难投或是投得过火,因为你意识到它是一个坏主意。

但是,如果你觉得它是个好主意,众口铄金都说它是好主意,且人们都在疯狂地用钱投票给它……

你会怎么想,你会怎么做?

总结人类历史的所有泡沫,好主意总是在其中充当先锋。

典型的好主意包括:可信的想法、概念或产品,能提供快速的增长,带来巨额财富。

这个好主意必须具备既简单又复杂的特性。

简单到老百姓都“觉得”是个好主意,但又必须复杂到很难用事实证明其对错。否则气球吹不起来。

所以,人们很容易在这些好主意上过度投资。

如果做得过火的话,好主意是一个遭受惨重损失的“美妙”方式。

坤鹏论不否认好主意可能是真的好,但是人生中很多大麻烦通常都是因为好主意的过分使用而引起的。

五、投资就算不做加法又如何!

凡事往简单处想,往认真里干,这简直就是至理名言。

投资这种玩钱的生意更该如此,先从简单入手,用认真的考察与研究对待简单。

因此,投资的正确轨迹永远是先做减法,然后慢慢在了如指掌后再做加法。

且,这个了如指掌绝对不能是吹牛,不能是外焦里嫩,而必须熟到滚瓜烂熟!

坤鹏论甚至认为,对于大部分投资者来说,操作的是自己的钱,不做加法也无所谓,守住几只优质股票,足够了。

正如巴菲特所说:“机会是有的,用不着找到太多,一生能找到10个,足够你发达了。只是不能犯大错,一个零都不能有。再大的数,乘以零,结果都是零。千万别一夜回到解放前。”

“有这样一本内容一般般的书,但它却有着一个很好的书名——《一生只需富一次》,这再正确不过了,不是吗?!”

不管干什么,最危险的阶段永远是半瓶子醋阶段,因为认知一直在里面咣当,很容易洒一地。

股票投资也一样,人们在开始的时候,总会小心翼翼,生怕犯错。

如果投资新手“不幸”地在第一笔投资中赚了大钱,往往会将运气当能力,认为自己是投资天才。

接下来,就会因为“懂得更多”而做更多加法。

投资中的大道理永远有效,不能因为“常识”的扩展而去过多地做投资上的加法。

需要明确新事实新知识已经归入自己的能力圈后,才能做加法,这种保守的做法永远不会错。

也许很多人会说那就没必要学习了!

因为,花了那么多心思学习,为什么不用?

其实,不是不用,而是保守地用。

了解更多事实,学习更多知识,不是为了抓住更多的投资机会,而是为了能够更懂得做减法,只投自己看得懂的少数企业。

就像投资者要不断地去关注和了解更多的行业和公司,因为投资就像一个挑选商品的过程,挑选就意味着比较。

不过,这个关注和了解的过程是慢功出细活,要在特定时间段集中主要时间和精力只关注一个行业或一家公司。

像《如何将理解企业变得像呼吸一般简单?》中巴菲特和芒格所做的那样,搜集所有资料,带着问题大量阅读,将其彻底搞透。

之后再去全力攻占另一个山头,而对于已经了然于胸的行业和企业,日常只要跟踪一些关键数据和信息就能维持对它们的理解和认知。

本文由“坤鹏论”原创,转载请保留本信息


注:坤鹏论由三位互联网和媒体老兵封立鹏、滕大鹏、江礼坤组合而成。坤鹏论又多了位新成员:廖炜。即日起,坤鹏论所有自媒体渠道对外开放,接受网友投稿!如果你的文章是写科技、互联网、社会化营销等,欢迎投稿给坤鹏论。优秀文章坤鹏论将在今日头条、微信公众号、搜狐自媒体、官网等多个渠道发布,注明作者,提高你的知名度。更多好处请关注微信公众号:“坤鹏论”微信公众号:kunpenglun,回复“投稿”查看,自媒体人可加QQ群交流,群号:6946827