永远不要做有生命风险、自由风险的事，无论它的回报有多高，风险概率是多么微乎其微，也坚决不做。
——坤鹏论
在股市中，只要你投出金钱，你的风险就从那一刻起诞生了，假装视而不见的鸵鸟策略没有任何卵用。
所以，直面风险，管理风险才是上乘之道，投资大师有四种风险管理策略：
不投资；
降低风险；
积极风险管理；
精算风险管理。
其中，降低风险是巴菲特的主要方法，而积极管理风险则是索罗斯驾轻就熟的策略。
当然，成功的投资大师不可能拘泥一种策略，他们往往会四管齐下。
1.不投资
我们要明白，投资，不投什么比投什么重要。
如果你让坤鹏论说出对股票投资最大的感悟，那只有一条：不亏钱！
正如巴菲特所说：“投资法则一：永远不要赔钱，投资法则二：永远不要忘记法则一。”
对于投资大师来说，保住资本永远是第一位的。
利弗莫尔将资金管理视为最重要的三件事之一，他一直强调，别输钱，别丢了本金、额度。没钱的投机商就是没货的店主。钱就是投资商的货，是他的生命线，他最好的朋友，没钱就出局了。
坤鹏论之前曾多次讲过，如果你亏50%，就必须将资金翻倍才能回到最初的起点，如果连续遭遇三次50%的亏损，那么就得涨10倍才能弥补损失，哪怕你只是小亏30%，连续三次，也得翻3倍才能回去。
如果亏50%，年平均投资回报率是12%，你要花6年时间才能复原，即使是巴菲特，也要花3年左右时间。
既浪费时间，又浪费钱，简直就是双输的惨败。
所以，保住本金，从开始就避免损失，事情就会简单些，因为避免赔钱远比赚钱容易。
并且正如巴菲特所说：“现在避免麻烦比以后摆脱麻烦容易得多。”
保住资本绝对是投资大师第一位的制胜投资习惯，也是他们其他法则的基础，是他们整个投资哲学的基石。
而不投资就是保住资本的最基本的可选策略，比如：把你所有的钱都投到国库券上，然后忘掉它。
并且，每一位成功的投资者都会使用这个策略，如果实在找不到符合他们标准的投资机会，干脆不投资，甚至跑到海边休假。“总会周期性地出现你找不到好投资的时候，在这些时候，去海滩是个好主意。”
而吉姆·罗杰斯则表示，“任何人都可以学到的最佳投资法则之一是不做任何事，绝对不做任何事，除非有事可做。”
2.降低风险
这是巴菲特整个投资策略的核心。
他主要通过能力圈、安全边际、高概率来保证将风险降到最低。
像所有投资大师一样，巴菲特只投资于他了解的领域，也就是他具备有意识和无意识能力的领域。
但这并不是他唯一的法则，他的风险规避方法和他的投资标准紧密结合。
他只投资那些他认为价格远低于实际价值的企业，即使像喜诗糖果这样的伟大公司，他给出了超出当时该企业账面价值的2500万美元出价，但和后期每年2500万美元税前利润，累计超过20多亿美元的现金回报相比，那是相当相当便宜。
这就是蒙格雷厄姆大师传授，他之后量身改造，受益终身的安全边际。
而在这一原则的指导下，几乎所有工作都是在投资前完成的，就像巴菲特所说：“你在买的时候就盈利了。”
巴菲特很清楚地知道，股市永远存在着输的概率，不管赢的概率有多高，所以最好的选择就是少动少犯错，只在高概率投资机会出现时再动。
这就是著名的只打那些处在“甜蜜区”的球。
而这个典故来自巴菲特喜爱的一位捧球手，他是波士顿红袜队的击球手：泰德，“史上最佳击球手”。
在棒球运动员中，有两类击球手。
一类是什么球都打，每次击球都全力以赴，力求全垒打。
另一类人则是聪明的击打者，他们只打高概率的球。
世界排名前十的击球手，都是后面这类人，而泰德·威廉斯则是这类人的高手之高手。
泰德有一个鲜明的观点：不要每个球都打，而是只打那些处在“甜蜜区”的球。
他把击打区划分为77个小区域，每个区域只有一个棒球大小，只有当球进入理想区域时 ，才挥棒击打，这样才能保持最高的击打率。否则如果去击打处于边缘位置的球，击打率会非常低。
所以，在比赛当中，对于非核心区的球，即使嗖嗖从身边飞过，泰德也绝不挥棒。
但是，说起来容易做起来难，在万人运动场，几万观众的瞩目下，球飞过来，你却不打，那种心理压力可想而知。
所以，坚持“只打高价值的球”就需要极强大的定力和冷静的内心。
巴菲特在2017年的纪录片中说：
“我能看见1000多家公司，但我没有必要每个都看，甚至看50个都没必要。投资这件事的秘诀，就是坐在那儿看着一次又一次的球飞来，等待那个最佳的球出现在你的击球区。人们会喊——打呀。别理他们。
我知道自己的优势和圈子，我就待在这个圈子里，完全不管圈子以外的事，定义你的游戏是什么，有什么优势，非常重要。”
巴菲特的投资效果印证了他的说法，就像他的合伙人查理·芒格所说的：“如果把我们最成功的10笔投资去掉，我们就是一个笑话。”
在互联网泡沫的那几年，巴菲特坚决不投科技股的决策经受了无数的压力，甚至是股东、专家、普通投资者和媒体的无尽嘲讽。
结果呢，大部分科技股最终就像芒格所评论的：“屎蛋就是屎蛋，放进去葡萄干，也还是一堆屎蛋。 ”
另外，巴菲特对风险的意外性非常在意。
他经常会举俄罗斯轮盘赌游戏，也就是一把转轮手枪，装上一颗子弹，然后任意旋转弹匣后，参与者轮流朝自己脑袋开一枪，最后中招者出局。
巴菲特说过，他认为不管是转轮手枪是设定成六分之一，还是六百分之一的机会中一枪，即使赌赢所得的收益无限大，而输的风险概率无限小，只要一旦命中自己的脑袋的结果就是毙命，那这种游戏永远都不要玩。
因为，它已经脱离了投资者的风险机会比率的计算范畴，是用命搏。
就像这几年互联网金融乱象，许多人其实心知肚明自己干的就是违法的事，还在赌被抓的机率，那就是用自己的自由下注，没进去时，可能无所谓，大部分进去后，第一念头就是后悔莫及。
坤鹏论认为，这个世界有两样东西不能拿来赌，一是生命，二是自由。
所以，牢记巴菲特强调的：“不管风险在数学概率上出现的机率多么小，只要这种风险是致命的，就不能玩。”坤鹏论认为再加上“和失去自由为代价的”。
这是一条铁律，是所有铁律之上的铁律。
也正因为对风险和概率的清醒认知，投资大师大部分都对“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这种提法嗤之以鼻，因为他们知道，越多并不意味着机会越多，反而是风险概率的增加。
和投资大师不同的是，那些遵从传统分散化建议的人根本不理解风险的本质，他们不相信在赚钱的同时避开风险是有可能的。
更糟糕的是，尽管分散化是一种让风险最小化的方法，但它也有一个负作用：利润最小化。
坤鹏论建议你思考一下：
假设：投资组合A包括100只不同股票，投资组合B包括5只股票。
（1）如果A只某只股票涨了一倍，整个组合价值仅上升1%，但B的同一只股票却可以让投资者的净资产抬高20%。
如果A要实现20%的目标，它必须有20只股票价格翻倍，或其中一只涨2000%。
试问：是找出一只价格可能翻倍的股票容易，还是找出20只价格可能翻倍的股票容易？
（2）如果A的一只股票下跌了一半，净资产仅下降0.5%，但同样事情发生在B身上，投资者将损失10%。
试问：是找出100只不太可能下跌一半的股票容易，还是找出5只不太可能下跌一半的股票容易呢？
巴菲特曾表示，对于投资者来说，6只股票就算多，坤鹏论认为，价值投资选股如选妻，古人三妻四妾的数量相当科学。
人的精力是有限的，投资大师都如此有自知之明，我等凡夫俗子哪里来的自信可以有效管好几十只上百只股票。
其实，投资大师的集中化其实也是无奈而为，如果真有那么多高概率的优质选择，谁都会贪婪。
想想看，这个世界上最牛、最优秀的企业也只能一直保持年增长20%左右的业绩，而且还只有一家。
有人可能会质疑，你说的不对呀，巴菲特一直都在推荐指数基金。
是的，巴菲特其实很明白人的认知参差不齐，也了解人是多么顽冥不化。
当你和大部分人讲人生哲理、讲人生感悟时，大部分人心里满是鄙夷，就像李嘉诚说的：“最浪费时间的事就是给年轻人讲经验，该走的弯路其实一米也少不了。”
对于投资者也如此，该跳的坑都得自己跳，不是说你跟他说不要追涨他就会听，得赔上钱才会懂得，该赔的钱一分也少不了。
所以，巴菲特相当负责任地建议，对于又想投资，又不想付出努力的人，最好的选择当然是指数基金。
3.积极风险管理
这属于交易商的策略，也是索罗斯的成功关键。
这是富贵险中求的典型做法。
管理风险和降低风险完全不一样，如果你已经将风险降得足够低，完全可以回家睡大觉，甚至休一个长假。
但积极风险管理很累，你需要时刻保持对市场的警惕，有时候甚至是分秒必争，而且要在有必要改变策略的时候，必须冷静而又迅速地行动。
这对人的挑战极大，因为你的神经得时刻紧绷着。
有人说，索罗斯的童年经历塑造了他如今的投资风格。
他在纳粹占领布达佩斯的时候就练就了应对风险的本领，当时，他天天都要面对的风险是死亡。
有人说过，这个世界上最可怕的人，就是那些从死亡边缘活过来的人。用向死而生的角度看，在生死一线之间，他们悟到了生命的真正意义。
索罗斯的父亲堪称生存大师，他教给索罗斯三条至今还在指引他的生存法则：
（1）冒险不算什么。
（2）在冒险的时候，不要拿全部家当下注。
（3）做好及时撤退的准备。
正是童年的遭遇，使得索罗斯认为，一笔投资损失，不管是多么小的损失，都像是退向生活“底线”的一步，是对生存的威胁。
他永远害怕再度身无分文。
“现在我可能没有危机感，但我有一种感觉，那就是我如果再次面临那种身无分文的处境，而且我的健康状况和工作状态也不再这么好，我就会失去勇气，你知道。”索罗斯如是说。
所以，坤鹏论认为，从童年遭遇，成长轨迹看，索罗斯应该比巴菲特更厌恶风险。
4.精算风险
丹尼尔·伯努利告诉我们，幸福是可以用数学计算出来的，同样风险一样可以计算。
就像保险公司，它们从来不会预测任何人什么时候死，也不会预测客户的房子什么时候遭受火灾，它的风险控制方法就是签下大量保单，利用概率、大数法则、正态分布、平均寿命、贝叶斯推断等，就可以以相当高的准确程度预测自己的年均赔付金额。
而在投资领域，精算投资风险的方法是以一种叫做“风险期望值”的平均值为基础。
不过这个说法可能并不受投资大师的待见，他们更关心的是平均利润期望值。
比如：玩掷硬币的游戏，输赢的概率都是50%，这样平均利润期望值是0，对于投资大师来说，这种游戏毫无意义，特别是还要缴纳交易费及税等之后。
如果你的赢输概率是55%和45%，情况就不同了，因为你的平均利润期望值上升到了0.1，你投入的每一美元，都有希望变成1.1美元。
不得不承认，我们的教育体系在培养人们认知风险的能力方面存在盲点。
我们教孩子学习数学中的各种确定性——几何学和三角函数，却没有教他们如何认识不确定性，即如何运用统计学思维。
很多很多人把投资和赌博划上等号，因为从本质上讲，它们都在玩概率，同时太多的投资者带着赌徒心理进入市场，认为运气决定一切，希望“一把赢个大的”。
但是，职业赌徒其实和投资大师是一样的，他们知道自己所玩游戏的胜负概率，只在自己赢面大的时候下注。
坤鹏论以前在《它是能让你最快速成为亿万富翁的财富公式！》讲过的科学家、职业赌徒、量化投资教父爱德华·索普就是这样的人，他利用自己研究“数点数”策略，再配合凯利公式告诉他如何下注，下多大注，在21点上轻松狂卷拉斯维加斯多家赌场，最终被禁止入场。
而索普的“数点数”策略就是计算出21点每把的输赢概率，而凯利公式则可以算出在什么样的概率下按什么比例下注，下多大的注可以实现收益最大化。
伟大的凯利公式可以保证你永远不会彻底破产，并且这也是增加财富的最快方式。
我们永远无法改变扑克牌、21点的输赢概率，但我们可以计算概率，算出是否有可能在对自己有利的平均利润期望值下玩游戏。
如果算下来没有可能，那就不玩不下注。
所以，职业赌徒从来不会买彩票，也不会真的去赌博，他们更不会心存“一把赚翻天”的幻想，因为他们只相信概率，不相信运气。
他们只会不断重复小额投入，而在计算出赢的概率高时，他们会下大注，从数学上看，他们的投入肯定会有所回报。
投资不是赌博，但职业赌徒的策略和投资大师的投资策略有着异曲同工之处：他们都懂风险数学，只会在输赢概率对他们有利的情况下把钱摆在桌面上。
而且，凯利公式也被投资大师所认同并实践在自己的投资中，就像索罗斯所说：对高确定性的交易，要直取咽喉，不仅要投入自己的身家性命，还要借钱来赌。
话说，当年，索普改行想做基金，曾拜访过巴菲特，因为有金主想让巴菲特看看这个人是不是值得把钱交给他管理。
事后，巴菲特对索普的评价相当高。
据说，在那次会面中，索普将凯利公式献宝似地献给了巴菲特。
之后，从巴菲特的投资策略中我们完全可以看出凯利公式的影子，特别是其核心思想的体现——以承担最小的风险来获得最大的收益。
看准时机时下大注，少投注，投大注，只挑最好的投。
巴菲特在1964～1967年给合伙人的信中这样写道：
“只要我们对事实的判断是理性的这一概率很高，且改变投资内在价值的概率很低，那么我们就可以用40%的净资产来投资。”
大多数普通投资者相信，风险越大，回报越高，但投资大师从来不相信风险和回报是对等的，他们只在平均利润期望值为正的前提下投资，因此他的投资风险很小，甚至有时候小到可以忽略不计。
坤鹏论连续三天聊了风险，其实讲它千遍也不厌倦，如果投资者真正对风险有了大敬畏之心，他就离赚钱不远了。
最后，谈一下坤鹏论的感悟：人生就是这样，做减法，少选择，少即是多，慢就是快，只做高概率的事，这才是大智慧。
本文由“坤鹏论”原创，转载请保留本信息
坤鹏论
请您关注坤鹏论微信公众号：kunpenglun。坤鹏论自2016年初成立至今，创始人为：封立鹏、滕大鹏、江礼坤，是包括今日头条、雪球、搜狐、网易、新浪等多家著名网站或自媒体平台的特约专家或特约专栏作者，目前已累计发表原创文章与问答6000余篇，文章传播被转载量超过800余万次，文章总阅读量近20亿。
注：坤鹏论由三位互联网和媒体老兵封立鹏、滕大鹏、江礼坤组合而成。坤鹏论又多了位新成员：廖炜。即日起，坤鹏论所有自媒体渠道对外开放，接受网友投稿！如果你的文章是写科技、互联网、社会化营销等，欢迎投稿给坤鹏论。优秀文章坤鹏论将在今日头条、微信公众号、搜狐自媒体、官网等多个渠道发布，注明作者，提高你的知名度。更多好处请关注微信公众号：“坤鹏论”微信公众号：kunpenglun，回复“投稿”查看，自媒体人可加QQ群交流，群号：6946827
最新评论