投机家基本就是金融里面的冒险家,99.9%的人学习冒险家的结果只能充当炮灰。

——坤鹏论

坤鹏论:投资是认知的变现 认知不到投资只能变毛线(现)-自媒体|坤鹏论

一、投资是认知的变现

这话坤鹏论经常说,好多人总是不以为然。

其实昨天聊的立扫帚的事,已经非常说明问题了。

如果你是物理学家,就会觉得这件事可笑至极,自己也绝对不会跟风去做。

同样道理,如果你在某家上市公司工作,知道它早就烂透了,你会把自己的钱投资进去吗!

就像美股的10年长牛,它确实很大程度是经济的晴雨表。

但是,很多很多人并不知道,支撑起美股的另一个极为重要的因素是上市公司的回购。

据统计,股票回购对美股涨幅的贡献超过净利润,仅次于市盈率的贡献。

也就是说,美股第一靠市场情绪(市盈率),第二靠回购,第三才是公司净利润。

也因为美国上市公司的回购早已成为家常便饭,2012年,专门的标准-普尔500回购指数诞生。

它的基期为1994年,成份股囊括了标普500成份股中,最近一年回购比例最高的100只股票,加权方式为等权重加权。

2010年~2019年间,这个回购指标累计上涨357%,而标准-普尔500指数累计上涨290%,大幅跑赢。

去年,美国咨询机构Ned Davis Research编制的数据显示,如果没有回购,标准-普尔500指数将下跌19%。

该机构研究了标准-普尔500指数在2011年至2019年第一季度的股指表现。

在减去了净回购量后,其结论为,这期间标普500股指上涨超过125%,而净回购总额约为3.5万亿美元!

Word天!

换句话说,回购和刷单有着异曲同工的功效。

这也意味着,回购比例较高的个股在一定程度上支撑了美股这场超过10年的大牛市。

而苹果可谓回购的最大玩家。

自2012年以来,苹果始终在以非同寻常的速度回购股票。

每季度的回购金额往往超过100亿美元,经常接近200亿美元,甚至发公司债融资上杠杆回购。

它10年来用于回购的资金占市值的四分之一,共计3261亿美元,市值涨了10倍多。

Ned Davis Research的首席美国策略师克利索尔德表示:“如果超额现金流向股息,标普500指数将下跌10%。如果进行再投资,那么指数将再下降2%。如果公司只是持有现金,股指将再下降5%。”

有了前面的认知储备,对于美国降息,美股大跌,我们就有了不同的分析视角。

这次疫情显然已是全球性,3月3日,美联储召开临时会议紧急降息50bp,并表示“新冠病毒风险实质性改变了经济前景”。

如果经济前景改变,美国企业全都不可幸免,可能受伤还不轻,因为它们市场全球化以及产业链全球化非常强,比如:苹果。

前面说了,美股第一靠市场情绪(市盈率),第二靠回购,第三才是公司净利润。

市场情绪不用说了,人类悲观起来,往往比实际情况悲观更多。

净利润也显而易见,不有废话。

回购,股票回购具有明显的顺周期性。

也就是经济好、股市好的时候回购意愿更强。

经济恶化、股市暴跌时往往回购规模会大幅缩水。

所以,股票回购是美股涨跌的放大器,而不是稳定器。

如果后续情况不妙,回购规模可能出现明显下降。

情绪、回购、公司净利润三大因素叠加会令美股很受伤,如果它们再变成相乘的关系,那就会是一场不小的股灾。

人在股市飘,要想不挨刀的唯一办法就是——好好学习,天天向上。

以下是坤鹏论的几个建议:

独立思考:保持思维的理性和客观,去追求事物本来的面目,而不是盲从和轻信别人的思维逻辑。

避免成为信息的传播者:如果你不能分辨信息的真假,就不要靠近,也不要参与,至少不要成为这些信息的传播者。

扩大信息来源:尽可能自己去搜集第一手的信息,并且谨慎地观察和分析它们。

尽量获得各方的信息和观点,然后不带任何感情倾向地去进行判断,最后得出结论。

别迷信:特别是不要迷信那些标榜自己有多准的人,因为真正的投资高手从来不说自己准。

如果你看过坤鹏论关于概率论的文章就会明白,猜股市涨和跌其实跟抛硬币差不太多,属于随机事件,出现正面和反面的概率都是二分之一,当猜测次数较大时,猜中的次数会印证大数法则,也就是猜中的次数会越来越接近50%。

比如:猜5次,至少猜中一次的概率是1-1÷32=31÷32,高达96.88%。

反而,5次全猜错的概率则只有=0.5^5=1÷32,3.125%。

如果增加到8次、10次,全猜错的概率会大幅降低,8次=0.5^8=0.39%;10次=0.5^10=0.1%。

这就是为什么成为预言家的关键法宝——多预测,不要停。

闭嘴:不要什么都去问别人,你有手,有脑,有手机,有网络,养成先自己查、自己想的习惯。

面对上涨下跌的股票、黄金、石油等,如果自己没有一套全面有效分析体系,仅靠东问西问,赚钱是运气,亏钱是常态。

而金融世界里面的各路骗子,最喜欢的就是那些什么都问的人。

所以,他们也成了最轻松赚钱的人,即使稳坐钓鱼台,也不断有人咬钩,自投罗网。

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二、短期,你真干不过市场先生

立扫帚这件事,还让我们明白,事出古怪必有妖。

当看到有人发立扫帚的照片时,除非你的物理知识没还给老师,起初一定会感到奇怪,甚至可能还会嘲笑对方。

但是,事实证明,其实是你不明白,是你孤陋寡闻。

在投资中,我们经常会到类似的事情,一只股票突然在某一天大涨或大跌,你看遍所有新闻、分析、评论,都找不到缘由。

结果到了第二天,扑天盖地的新闻来了,不是公司换人了,就是公司出了大事。

显然,前一天怪异的涨跌肯定是有人提前知道了消息,只是像你这样的大多数普通人不知道而已。

所以,股市中有句名言特别棒——不能偷看底牌的人,都不敢称自己是高手。

坤鹏论认为,格雷厄姆所创造的市场先生绝对是股市比喻排名前三。

从这段时间的股市起起伏伏,我们应该深刻地体会到,在短期内,想战胜市场先生基本属于痴心妄想。

因为从短期看,市场的浮沉皆因消息而推动,每个人买入和卖出,都依靠他们对所获得的信息的分析和判断。

而市场先生的行为就是所有信息碰撞后的集中表现。

市场先生知道每一个交易者接受的信息是好,还是坏。

当坏消息多过好消息,他会向下行。

当好消息多过坏消息,他则会向上走。

但是,对于我们每一个个体来说,不管自己知道的是好消息和坏消息,都证明不了什么。

不过,市场先生的反应是滞后的,他不会预测更不是先知,也不可能知道消息的具体细节。

所以,当你跟着市场先生的节奏投资,大概率的结果是,成为羊群中的一员,跟着别人屁股后面盲目行事,最终沦为韭菜,因为那是吃屁的命呀。

坤鹏论认为,独立思考绝对、绝对是合格投资者的必备素质。

厉害的投资者都是按自己的节奏行事,他们的时间大部分都用在学习、思考,而不是在网上看各种分析和评论。

人类天生就是信息生物,而信息是精神食粮,同样,也是一天不吃饿得慌。

而且,我们还经常会将看到的别人的观点认为是自己分析出来的。

所以,不管多么有主见的人,只要看过某种观点,都会不知不觉地受到该观点的影响。

如果再叠加上著名的戈培尔效应——重复是一种力量,谎言重复一百次就会成为真理。

(注:它还有个版本是:“谎言重复一千遍,也不会成为真理,但谎言如果重复一千遍而又不许别人戳穿,许多人就会把它当成真理。”)

《战国策.秦策》也曾记载过这样的故事:

从前,曾子住在费县,费县有一个与曾子同名姓的人杀了人。

有人告诉曾母说:“曾参杀人。”

曾参的母亲说:“我的儿子不会杀人。”仍然织布自如。

一会儿又有人跑来说:“曾参杀人。”

他的母亲还是织布自如。

很快一个人又告诉她说:“曾参杀人。”

他的母亲终于害怕了,丢下梭子翻墙逃跑。

就像前面所说的茅台,开始的时候你可能会坚持市盈率不到15倍,自己不出手。

但是,你会不断地发现,别人都在说,超级优秀的公司给再高的市盈率也不算高。

于是,15倍的概念在你心中开始模糊摇摆。

慢慢地,你也开始对别人说,顶级好公司不用太考虑价格。

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三、越短期,信息噪音越多

不管是信息暴流,还是共同知识,亦或者股票短期的涨跌,它们相同的一点都是由信息而引发出人类不可思议的行动。

而金融交易的是未来。

未来未来,只能靠讲故事,甚至那一张张严谨到不行的金融合同,其实也不过是盖着章的故事而已。

故事是什么?

故事的本质就是信息。

所以——

金融其实就是信息业;

金融就是信息背着金钱四处游走;

搅动金融市场的能量就是信息。

《黑天鹅》的作者,一辈子研究随机性的塔勒布告诉我们,即使长期下来赢的概率是稳定,比如:任何一年回报超过0%的概率为93%的,但是到了短期,其概率也是难以控制的,这个93%具体到每秒的胜率其实只有50.02%,和赌场永赚的道理一样,长赢靠的就是那多出来的、小不起眼的0.02%。

而以信息为能量的金融市场中,越短的时间内,信息噪音越多,随机发生的事情越多,越不可控。

塔勒布说,噪音相对非噪音的比率来说,一年时间内,我们每观察到一次非噪音,就会有0.7次噪音。

一个月的时间内,每观察一次非噪音,会有约2.32次噪音。

而在一个小时内,每一次非噪音,就有30次的噪音。

在一秒钟内,每一次非噪音,就有1796次噪音。

这里的噪音指的就是那些纷杂的信息,来自于报刊、来自于互联网、来自于亲朋好友……

很多时候,分析的逻辑没问题,统计方法也对,数学模型也很牛,但是,结果依然南辕北辙。

为什么?

基础信息、基础数据都是错的,过程再怎么无比正确,结果也是错的。

正如芒格所说 :“有时干活越卖力,信心越膨胀,但你努力的方向可能是错的。”

不得不承认,人们对于数学似乎有一种天生的敬畏,只要是统计数据、各种图表,人们就会觉得特别权威、可信。

英国早期的首相本杰明·迪斯雷利曾说过:有3种谎言:谎言、糟糕透顶的谎言和统计资料。

在这个世界上,不管是谁,只要一开口,都带有一定的偏好。

即使是学术界,学者也有自己的偏好,例如,一个需要证明的理论、个人的打算、统计数据等。

当然,这里面还有认知不够的问题,特别是知识也被工业化分工的现在,学科割裂严重,而只要有人参与的就是复杂性系统,在这种系统中的大量问题,根本就不是一个学科能够解释的,比如:社会、经济、金融、股市等。

这些相关的学科基本都会有以下特点:

第一,派系林立,都是盲人摸象,摸到鼻子说是长条,摸到腿又说是柱子……谁都无法一统江湖;

第二,科学要以能解决实际问题为标准,而这些学科都解决不了实际问题,就说经济危机,经济学解决了吗!不能解决实际问题的,就不能叫科学;

第三,很少料事如神,基本事后诸葛亮,它们的最大功劳是为解释幸存者偏差提供了大量的理论支持;

第四,靠着把规律说成周期忽悠世人。

就像最近股市诡异的浮浮沉沉成了砖家照妖镜,闹得现在没多少砖家敢轻易断言股市走势了。

一天涨一天跌,再厚的脸皮也得被打烂!

在学习了复杂性科学后,坤鹏论坚信,复杂性系统的研究出路只有复杂性科学。

以上提醒我们,每每看到统计材料、结论以及数据时,应该经过认真的思考,并想一想,结果会对谁有利。

虽然,我们每个人生来就是韭菜命,但怎么也得努力做个高级韭菜吧!

坤鹏论一直认为,要想在金融世界里活得久,甚至能够成为最后的人生赢家,关键要学会——让子弹飞一会。

应对金融谎言或错误的最好办法只有一个,那就是时间。

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四、短线投资还能长赢,绝对是高手高高手

坤鹏论一直讲,投机是个中性词,也是个中性的行为。

投资于机会和投资于资产一样,都是投资,没有对错。

而所谓的趋势投资就是投资于机会,就是投机。

机会是什么?

机会就是有一定机率会发生的好事。

机会没有成为现实时的形态就是信息。

人们获取信息,一般只有两种方式,一个是自己研究发现,一个是外来传递给你的。

所以,投机高手只有两种:

一种是自己通过艰苦的研究,发现机会。

另一种就是刚才说的,真正能提前看到底牌,处于信息流的源头处。

如果两者结合,那就是绝对的高手高高手了。

就是传说中世界最可怕的事,比你有钱的人比你还努力。

比如:排在史上最伟大的22位投资人第十九位的迈克尔·斯坦哈特,就是世界级的短线杀手。

他每年会付给华尔街经纪人的交易佣金高达3500万美元,这笔钱并不是为了得到内幕消息,甚至他自己在出货的时候也会故意制造类似的内幕和预言。

他慷慨掏钱的主要目的是,保证自己第一时间知道华尔街会有什么消息传出去,然后判断该消息在市场中会引起什么样的反映,从而比别人保持一点点优势。

因为,华尔街一些公司的影响力非常大,他们的观点和看法往往会在一定程度左右市场走势,而斯坦哈特并不轻易相信这些看法,他只希望那些听到这些信息的投资者认为是对的就够了,这样他就有了操作行情的时间和空间。

可惜,大部分投机高手,100次交易,获利51次,亏损49次,就靠这个差数为生。

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五、普通投资者安心地选择价值投资吧!

从短期看,金融真的非常复杂,很少有1+1=2这样简单、持续的赚钱公式。

甚至连各路专家都没有个AC数。

它背后往往是各种因素的博弈,而且这些因素还可能会变,因素的影响强度也会变。

所以,虽然投资都可以算是冒险,但是短线的投机更危险。

投机家基本就是金融里面的冒险家。

99.9%的人学习冒险家的结果只能充当炮灰。

因为你虽拥有他的雄心万丈,却造不起那艘足以远航万里的坚固帆船。

即使得到了这一切,当你航行到一半时,才发现自己缺少一个指南针。

更重要的是当风浪袭来时,你没有他的好运气。

赌徒在成功后向人们讲述经验时,他首先会掩饰自己抽了老千的见不得光的行为。

他不会告诉你,庄家是他的同谋,而只会激情四射地鼓励你像他一样勇敢地坐到牌桌前。

“去吧,孩子!我要告诉你的只有两个字,勇气,拿出你的勇气来,赶走你内心的恐惧!”

随后你就赢了?

那世界上早就没有赌场了!

绝大多数投资者,不会花苦功夫研究发现机会,也不可能提前偷看底牌。

所以,要想在股市赚钱,最好的选择就是价值投资,和企业共同成长,奔着赚企业业绩增长的钱。

最后,再重审一遍,投资就是认知的变现,如果认知不够,只能变个毛线(现)!

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