有些投资者一直坚信,告诉买什么股,或是直接来个一招鲜的选股秘技,那才是最干的干货,去骗子那里吧,他们最不缺这些“干货”。

——坤鹏论

坤鹏论:为什么诺贝尔奖获得者不用自己的投资理论投资-自媒体|坤鹏论

不知你没有这样的感觉,对于不懂的事情,开始都会觉得它复杂无比,但当你越学越深入后,反而能够只用一句话就说出它的真谛。

古人说,大道至简,化繁为简。

绝对是真理,因为它们经过了数代人的经验,还能传承至今。

所以,坤鹏论一直倡导看事看本质,而本质从来都是简单的,掌握了本质,再看事情本身,就会通透很多。

一、诺贝尔奖获得者不用自己的投资理论

之前坤鹏论曾在《来自象牙塔里的出击 一文看懂投资组合理论(中)》详细介绍过哈里·马科维茨和他的现代投资组合理论,马科维茨利用均值—方差告诉人们,在风险一定时,使收益(均值)最大化;在收益一定时,使风险(方差)最小化。

目前,很多银行都采用这个模型或其他类似的投资方法,并提醒客户不要凭自己的直觉投资。

这一理论获得了诺贝尔经济学奖,并且被称为现代金融的开山之作。

但是,马科维茨退休后自己做投资时,却没有用自己创造的模型,而是采用了简单的经验法则,我们称之为“1/N法则”:

把钱平均分成N份,分别投资不同的股票。

为什么他不选择分析大量数据的方法,而是依靠自己的直觉?

在一次访谈中,马科维茨表示:“我想‘如果股市上涨,而我没有买入,我会觉得自己很笨。如果股市下跌,我却买入了,我也会觉得自己很笨’,所以我选择了买入一半。”

很多投资者都是这样做的,将复杂问题简单化。

1/N这种经验法则不仅简单,而且是分散投资的一种最纯粹的方法。

这条经验法则的优势究竟何在?

一项研究将这条法则与均值—方差模型以及12种其他投资方法进行了比较,共分析了7种情况,其中包括投资10只美国工业股。

均值—方差模型分析了10年的股票数据,而1/N法则什么数据都没有使用。

结果如何呢?

在7项测试中,1/N法则有6项的表现都优于均值—方差模型,其他12种方法在预测未来的股价上也不总是优于1/N法则。

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这是否表明获得诺奖的投资组合模型是骗人的呢?

当然不是。

在已知风险的理想世界中,这种方法是最佳选择,但是对充满不确定性的股市而言,它就不一定奏效了。

要运用这个复杂的模型,我们需要根据过去的信息评估大量参数。

但正如我们看到的,10年时间太短了,我们无法做出可靠的评估。

假设你买入50只股票,均值—方差模型需要多少年的股票数据才能优于1/N法则呢?

计算机模拟程序给出的答案是:大约500年!

也就是说,直到2519年,投资者才可以放弃这条简单的经验法则,转而使用高级的均值—方差模型,做出成功预测。

并且,还只有在同一批股票以及股市还存在的前提下,这种情况才有可能实现。

你可能想不到是,不少分析师自己也常常使用1/N法则。

还有一家跨国保险公司的投资负责人曾表示:“我查看了公司自1969年以来的投资记录,并且比较了1/N法则和我们所采用的投资策略的优劣。结果表明,如果采用1/N法则,我们可能会赚到更多钱。”

然而,他又提出了一个非常现实的问题:“虽然我认为1/N法则更好,但问题是,我应该如何向客户解释呢?他们也许会说,‘那样的话,我自己就能做投资而不需要你们了’。”

以上这些内容证明,如果我们面临的投资风险与均值—方差投资组合模型的数学假设相匹配,那么通过计算就可以预测成功。

但是,在现实的投资领域里,依靠直觉的简单法则可能更有效,而且在充满未知风险的其他领域一般也是如此。

二、我们应对复杂的正确姿势

1.承认自己的无知

但凡投资大师,他们都承认自己并非无所不知,而是坚守自己懂的,对于不懂的碰都不碰,这就是投资中著名的能力圈。

坤鹏论认为,当你承认自己无知时,你就已经超越了90%的投资者。

所以,在投资中不被骗、不承受过高风险,只要承认自己无知就可以了,落实到实际行动,就一句话:

不买自己不懂的金融产品。

坤鹏论一直将一句话铭记在心:“投资,最重要的不是投什么,而是不投什么!”

前些年,不少公司就靠着让人看不懂忽悠投资人,乐视是其中的极品,当年,乐视的融资文件可是飞遍了好多企业家的办公室,其精致和复杂程度,需要专业人士坐下来仔细地再三斟酌。

可以说,90%的企业家看不懂乐视的生态化反。

有人曾告诉坤鹏论,曾经有很多年,因为害怕别人说他愚蠢,所以在遇到不懂的投资项目时,他从来不愿意承认自己的无知。

但教训是惨痛的,之前那些美若天仙、神奇莫测的项目,总是让他损失大笔资金。

如今,有人向他推销某投资产品时,他会回应道:“给你15分钟时间,解释一下它的具体内容,如果我听不明白,我不会投资。”

这条简单的法则甚至可以防止危机在全球传播。

透明有助于构建一个更加安全的世界,而复杂性则会对潜在的灾难起到推波助澜的作用。

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2.不懂就学

居里夫人曾说过:“生活中没有什么可怕的事物,只有需要理解的事物。现在是我们理解更多事物的时候了,只有这样,我们害怕的事物才有可能越来越少。”

3.什么时候该简单化

爱因斯坦曾说过:“凡事都应该尽可能地简化,但不能过于简单。”

坤鹏论认为,我们千万不要二元论思维,前面说简单,就全面倒向简单,认为什么事都不能复杂。

要简化处理需要取决三个依据:

第一,不确定性越高,越应该简化;不确定性越低,越应该复杂化。

股市无法预测,所以其不确定性很高,这时就应该使用像1/N法则这样的简单方法。

第二,可选方案越多,越应该简化;可选方案越少,越应该复杂化。

这是因为复杂的方法需要评估多个风险因素,可选方案越多意味着需要评估的因素越多,这会导致更多的估计失误。

相比之下,1/N法则不会受到更多可选方案的影响,因为它不需要根据以往的数据进行估算。

第三,历史数据越多,越应该使用复杂的方法。

这就是如果拥有500年的数据,马科维茨的模型就会成功的原因。

不同的因素会共同发生作用:如果只有25个可选方案而非50个,那么仅需要250年的股票数据。

有了上面三个依据,我们就基本掌握了何时应该简化,以及要简化到什么程度了。

4.询问专家并非解决问题的方法

很多专家自己也不了解风险,缺乏解释风险的技能,他们追求的利益与你并不一致,很多银行倒闭的原因正在于此。

不懂风险的权威人士负责引导公众时,往往收效甚微。

随着金融越来越普及,越来越多的金融顾问应运而生,而他们最关键的工作就是获得客户的信任,因为一旦信任达成,客户就会产生高度依赖,甚至说,百依百顺都不为过。

但是,我们要明白一个商业真理,谁给钱,听谁的,谁给的钱多,推荐谁。

很多客户会认为他们得到的投资建议最符合他们自身的利益。

实际上,顾问每个星期都会接受培训,以便销售那些可以给银行或机构带来高佣金的金融产品,当然,他们个人也会因此拿到奖金。

可以说,能让银行或机构获利最多的产品,最不可能有益于客户。

换个角度思考,如果顾问把客户的利益放在首位,那么银行或机构很可能会赔钱。

如果你不想每次都上当受骗,除了学习基本的投资知识,别无他法。

5.少即是多

面对复杂的问题,我们会寻找复杂的解决方法。

当此法不奏效时,我们会寻找更加复杂的方法。

在一个充满变数的世界,这绝对是一个严重的错误。

复杂问题并不一定需要复杂的解决方法。

从金融衍生品到税收制度,过于复杂的体系让人难以理解却容易被操纵,以致越发危险。

而简单的方法却能让我们更加明智,去创建一个更加安全的世界。

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6.真的不要把股市看得太神秘

坤鹏论曾说过,当你认为股市太专业时,等于你自己已经举手投降,而你周围立刻会陷阱四伏,骗子,专家都悄悄摸出刀,就等你接近陷阱时捅你一刀。

少看盘,少看那些个财经报道与文章,如果你选择了价值投资,那么企业价值才是你唯一需要不断关注的焦点,就像巴菲特一样,他从来不关注所谓的国际经济趋势,他总是盯住自己的企业,不管是投资前,还是已经投资后。

搅动金融的能量是信息,不管你的意志有多坚强,当你看到某个信息传递过后,心中都会起些微澜,只要有足够多的重复信息,微澜肯定会变成狂潮,最终你会选择相信。

这就是“谎言重复一千遍就会成为真理”的道理。

信息重复的力量不可小觑!

有些投资者一直坚信,告诉买什么股,或是直接来个一招鲜的选股秘技,那才是最干的干货。

实话说,坤鹏论给不了,也不会给,去骗子那里吧,他们最不缺这些“干货”。

股市永远炒的是人性,是情绪,是认知。

投资能力永远是认知能力的投影。

就一句话,没有坚强的认知做后盾,熊市敢下手吗?!牛市能风轻云淡地袖手旁观吗?!

失败的人总是羡慕嫉妒恨那些成功者,总是想搞明白,那些可以持续获得投资成功的人,到底拥有什么样的成功秘笈?

2019年2月14日,芒格在Daily Journal 年会上曾这样说过:“巴菲特是一个非常棒的投资者,他每年都会有一两个非常棒的投资点子。你可能想,如果巴菲特把他的投资点子告诉自己,那岂不是可以躺着发财了?”

他并没有正面回答这个问题,而是讲了一个段子:

一天一个人向莫扎特请教如何作曲?

莫扎特问:你多大了?

他说:23岁。

莫扎特说:你太年轻了,没有办法作曲。

然后他说:但是我听说你10岁时就开始作曲了,为什么还说23岁太年轻了呢?

莫扎特说:我10岁的时候不会请教别人如何作曲。

阿尔弗雷德·诺斯·怀特海曾经说过一句很正确的话,只有当人类”发明了发明的方法”之后,人类社会才能快速地发展。

同样的道理,投资者只有学习了学习的方法之后才能进步。

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许多人学习巴菲特,学习价值投资,是因为他们认为很简单,但殊不知,价值投资在“术”的层面上一直很简单,可是价值投资是“功夫在诗外”,没有深厚认知这个“道”做支撑,它反而是最难的。

“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪是恐惧”多么简单,但事实却总在证明,绝大多数投资是在别人贪婪时更加贪婪,在别人恐惧时更加恐惧。

所以,就算巴菲特亲自告诉你一只股票的代码,你也拿不住。

最后,用巴菲特的一段话作为结尾,希望你能深度反思:

“我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时价值投资策略就公之于众了,但我实践价值投资长达35年间,却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行,但相信地球平面理论的人们却仍然非常多。在股票市场中价格与价值之间仍将会继续保持很大的差距,那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。”

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