所谓的牛市就是当你用一个错误的逻辑做出的错误的操作,结果还是能赚到钱,这就是牛市最大的特征。

坤鹏论:逼空行情?大牛市?或者超级大反弹?-自媒体|坤鹏论

北京的天气开始渐渐升温,春天来了,股市似乎也到了发情躁动的季节。

最近,股市有点疯,一扫阴霾了很久的低迷,突然爆发,曾经遥不可及的3000点一下子近在咫尺。

周一(2月25日),A股三大股指均收涨超5%,上证综指创2015年7月以来最大日涨幅,大涨157点,涨幅达到5.6%;深成指、中小板指数和创业板指数,涨幅也都超过了5.5%;两市成交1.04万亿元;逾300股涨停。

最壮观的是——券商板块42只股票全部涨停,保险板块接近整体涨停,银行板块涨幅超过8%。而两市成交量,也在近三年来首次突破了1万亿。

这简直就是重磅利好前赴后继,行情直接爆炸,指数上演空中加油,根本不给踏空者机会。

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曾经把次次反弹唱成牛市来临的中信建投又又又叕迫不及待地高歌牛市啦啦啦!

还有那些发誓再炒股就剁手的人儿呀,誓言余音尚袅袅,如今却在急着想方设法用房子抵押贷款,炒股!

而蛰伏了很久的场外配资公司也开始活跃,“可提供10倍杠杆,涨停可翻倍,免息一个月实盘交易,最后30个名额!”

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原来,人真的就像金鱼,记忆只有七秒。

这是肿么了?

难道牛市真的来了吗?

坤鹏论发现,对于这轮迅雷不及掩耳盗铃之势的行情,有人笃定这就是牛市,有人坚信这是逼空行情,还有人说这只是熊市里的超级反弹。

今天坤鹏论就来聊聊逼空行情,牛市,还有反弹。

一、之前僵持得太久,所以爆发得很猛

坤鹏论曾在《心理学早已统治股市!(下)》说过,在经济心理学认为,市场僵持得越久,最终打破这种僵局的暴风雨就会越强烈。

因为,市场僵局持续得越久,越是交易流动性惨淡,股民的不确定性就越强,人们因为认知水平参差不齐,各种层次的胡思乱想就会开始产生,并不断发酵,如果市场日复一日、周复一周、月复一月地原地踏步,股民很难保持安静的心。

最后,实在受不了死寂的股民会发出止损命令:“如果市场突破157,我就跟进;如果跌破153,我就卖出止损。”

这样的心态会一生二,二生三,三以后就是蔓延,市场对未来趋势越来越迷茫,不确定性越来越大,每个人都是潜在的空方或是多方,心理杠杆越来越大,最终股市会在某一天仅仅因为突破了大多数人的止损线,而突然爆发,不是暴涨就是暴跌。

二、这是逼空行情吗?

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今年2月18日,李大霄曾讲了这样一段故事:

今天A股承接上周五美国大涨高开17点,一路高歌到下午2点各大指数大涨2%以上,收复2700点,主力部队2700点之下精心布下了一个完美的长达半年的空头陷阱,现在一举收网,将恶意做空中国股市的空头一网打尽。只可惜了大量散户在空头的悲观与绝望之中将好股票割掉了。

在这个陷阱中,散户将筹码转给了大鳄,内资将筹码转给了外资,胆小者将筹码转给了勇敢者,悲观者将筹码转给了乐观者,一场巨大的财富大转移已经完成,主力部队开始收网。只是可怜的在底部割肉的散户朋友,利用空头散布悲观与绝望拿到底部筹码者在窃笑。

2440点是中国股市第五个历史大底,也是中国股市第五轮牛市的起点。不管从估值水平上,蓝筹股只有8.3倍PE,还是长期资金入市上都具备持续性。

不得不佩服李大霄,故事讲得好,语言也很精妙,无愧网红级的人物。

从故事中可以看出,他是支持逼空行情的说法的。

而且从最近股市的盘面上看,可谓蓝筹股与中小创齐飞扬,银行、保险等金融股携手地产、钢铁、水泥等周期股率先拉动沪指攀升,随即次新股、计算机等中小创板块后来居上,再度扛起领涨大旗,这种情形确实极具逼空行情的特点。

逼空是什么意思?

之前坤鹏论曾在《不懂股市“黑话” 如何迈进投资门槛?(上)》讲过多头和空头,它们的主体是投资者和投资机构,代表着股市中的两股意见,多头对市场前景的看好,自然现在就买股票,多买,而空头对前景持悲观态度,认为还会跌,于是持币待观。

不管是多头还是空头,它们最终都要在股市中买股票,只是选择的时机不同。

但是,如果空头多了,参与买卖的资金就会大大减少,严重影响流动性,股市就会陷入熊市。

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2018年就算是个典型的熊市年,A股的月成交金额,大多月份在2万亿~3万亿间徘徊,平均3.35万亿。

坤鹏论算了一下其他年份的成交金额:

2015年平均每月成交金额11万亿,同月相比,差不多是2018年的1.27倍~6.43倍。

2016年平均每月成交金额4.15万亿。

2017年平均每月成交金额4.23万亿。

可见,2018年可谓一个惨字了得,上证综指下跌24.6%,创历史第二大年度跌幅,仅次于2008年。

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而且,2018年全球主要市场指数均下跌,但A股指数跌幅为最,其中中小板指下跌幅度近40%,熊冠全球。

上交所2018年上市公司总市值26.95万亿,较上年缩水18.66%;深交所2018年上市公司总市值16.54万亿,较上年缩水29.84%。

延续2018年的颓势,2019年1月,A股的成交金额并没有太多起色,在2.8万亿多一点,日交易量常常徘徊在一千多亿。

可见空头依然占据意见优势。

逼空这个词源于期货交易,它本来的意思是多方以不断拉动上涨迫使空方平仓,因为在期货中上涨到一定程度空方要被强制平仓的。

它被借用到股市后,用来指多方通过快速拉升,使得股票没有什么规模性的,像样的调整,从开盘就一路上扬,这在股市中叫单边上涨。

从而根本不给空头建仓的机会,迫使其只能在高位建仓,空翻多,从而减少其价格差异收入。

这就叫逼空。

而股市呈现的单边上涨行情,就叫逼空行情。

有老铁问,空头为什么要就范?如果它们坚信这是多头人为拉起来的,而不是真正国家经济情况的反映,完全可以让子弹飞一会,毕竟多头手里的钱也不可能无穷无尽。

这样的说法,从道理上非常正确,但是,这就要牵扯两种情况了。

首先,空头就是看空市场的人,谁都可以看空而成为空头,像我们这样的散户一样也可以。

出现逼空行情后,像散户这样只是持币待观的空头,会因为反复上涨的行情搞得心神不宁,再加上外部一片“牛市来了”的呐喊,渐渐空转多,之前立下的Flag早就丢到九霄云外,纵身跳进股海。

同时,还会搂草打兔子,吸引一些新户携款进来。

不过,总的来说,散户和新户的钱不少,但相对于大户和机构来说,往往是毛毛雨。

而看空的大户和机构,他们才不会像散户那样,看空就让钱闲着,他们会去做空。

做空,这个厉害了,不是一般人能干的,坤鹏论以前在《做空是最危险的交易 5个故事让你彻底搞懂它》专门介绍过它,推荐看看。

在我国做空颇有争议,所以官方允许的操作手法不多,主要分为融券、股指期货以及ETF期权这三种。

融券指的是先去跟证券公司借股票,然后以当前的市价卖出获得现金,过一段时间后,再支出现金买入股票连同约定的利息还给证券公司,从而赚取差价。

因为融券本质是证券信用交易,所以它存在杠杆,而且证券公司会设置强制平仓线。

按照规定,证券公司会实时计算客户提交担保物价值与其所欠债务的比例(即维持担保比例),如果客户信用账户该比例低于130%,证券公司将会通知客户补足差额,如果此时客户未按要求补足,证券公司将立即按照合同约定处分其担保物,即强制平仓。

所以,逼空行情出现,甚至很猛的情况下,做融券的空头为了避免因杠杆而造成的更大损失或是被强制平仓,只能赶紧买入股票还给证券公司,这样从效果上看,股票交易多了,为繁荣添砖加瓦,当然,这砖和瓦都带着融券者的斑斑血和泪。

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股指期货做空(卖空)是指股票投资者对某种股票价格看跌时,便从经纪人手中借入该股票抛出,在发生实际交割前,将卖出股票如数补进,交割时,只结清差价的投机行为。

比如:你有10万元,可以卖空1000万元的股指,如果股指最终下跌,比如下跌30%,就是到700万元,你的盈利将是300万元,也就是你只是用了10万元,获利却是300万元。

因为是金融期货通常采用现金交割,交割金额等于初始合约价格与衍生工具最终清算价格的差额,而无需实物交割,所以股指期货根本不需要买卖股票。

2015年股灾后,曾有不少人指责股指期货是罪魁祸首,因为,它的做空成本很低,只要10%的保证金,而且与套期保值者不同,不需要有持有现货,可以裸空,直接开空单。

恰恰就在2015年4月,我国证券市场上推出了一个鼓励裸卖空的股指期货:中证500指数,它是专门针对创业板和中小板设立的期货指数。

所以,寻找股灾原因的人将矛头指向了股指期货,认为“中国的股指期货存在巨大的漏洞,是造成2015年股灾的重要原因。”

在相关的批判文章这样分析道:

1.由于期指实行的是T+0,空头主力可以每天都开空单,当日结清赚钱,因此空头可以通过股指期货做空股市。

2.在每天股票的现货市场上,空头不计成本地把上证300和中证500等涵盖的标的股票不计成本往跌停板上砸,逼迫上述标的股票的融资盘(包括配资盘)不断卖出,并造成踩踏。

3.每天临近收盘,空头用做空股指期货赚的钱,在股票现货市场上,在跌停板位置大量买入股票,作为下次在现货市场上砸盘的筹码。因此,每天下午2点半之后,大盘准时大跳水,千股跌停。这是空头砸盘并造成踩踏的结果。

4.第二天开盘,空头主力继续做空中证500期指赚钱。他们用前一天跌停板上买入的筹码,继续砸盘,往跌停上砸,逼迫更多融资盘平仓出来。

5.这样周而复始地运作,直到股市崩盘,造成民众不满,而空头们通过恶意做空中国股市,早就获利至少一万亿的人民币了!

很快这一言论引起了中国证监会的关注,并联合公安部严查当时在股指期货交易活跃的做空数据和做空者账户。

最终证监会把包括司度在内的投资者定性为“恶意做空”,中国人民银行主管的机关报纸《金融时报》则将其上升到刻意做空中国、扰乱中国经济改革步伐的高度。

自此,中国的股指期货被束缚住手脚,每月交易量少得可怜,和2015年的1月至8月每月平均2500万手以上的数据相比,只有百分之几不到,基本上算是被阉割掉了。

可惜的是,股指期货虽然被众口铄金积毁销骨了,但近三年多A股的非理性波动并未显著改观,再加上去年11月证监会给中信证券、海通证券、国信证券发放结案通知书,认定2015年一系列融资融券业务违法事实不成立。

可见股指期货90%成了2015年股灾的最大替罪羊。

从去年开始,又有几次传言要给做空松绑,但都被斥为谣言,可见国家对此依然谨慎小心。

ETF期权一种在未来某特定时间,以特定价格买入或者卖出的交易开放性指数基金的权利合约,在金融衍生工具中算是新世纪以来发展最为迅速的,诞生不足15年,就已经在场内股权类衍生品中的交易比重已超过10%。

国内可以做多做空的ETF期权是上证50ETF,2015年上海证券交易所推出。

据媒体报道,50ETF1902C2800昨天暴涨19266.67%,收盘价为0.0581元,每手价格581元(1手为1万张)。

如果你前天就持有1万元市值,到昨天收盘就会变成192.6万元。

而这个50ETF1902C2800之前还是个烂白菜,因为上周五50ETF的收盘价为2.6元,它还有2天到期,行权价却是2.8元。

除非大盘暴力拉升,不然你只能亏钱,谁会买?

结果行情就跟突如其来的龙卷风,昨天下午2点37分,50ETF突破2.8元,这也意味着,“50ETF1902C2800”突然间有可能赚钱了。

截至收盘,50ETF价格为2.816元。

如果你在上周五花3元买入1手,以2.816元行权,一张“50ETF1902C2800”的成本是2.8+0.0003=2.8003元,一手就能赚1570元,收益高达523倍!即使大跌,放弃行权,你亏掉的也只是那3元。

不过幸运儿只是极少数,暴涨之前只两日有成交,共3932手。

不过期权的进入门槛不低,要“五有一无”:

第一“有钱”,投资者申请开户时托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额合计不得低于人民币50万元。而且,只能计算投资者的自有资产,不含通过融资融券交易融入的证券和资金。

第二“有期权模拟交易经历”,要在全真模拟交易中完成规定的模拟操作。

第三“有资格”,指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历;或者,在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历。

第四“有知识”,掌握期权知识,通过上交所认可的期权知识测试。

第五“有相应的风险承受能力”,抗压能力必须有。

最后一个“无”,指的是“无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及上交所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形”,做个遵规守法的“好公民”!

小提示

关于期货和期权坤鹏论都曾有专门的文章介绍过,各位可以看:

《爱他,让他去做期货!恨他,让他去做期货!》

《比期货还刺激的期权 但90%的人根本玩不转!》

从上面的介绍可以看出,融券、股指期货以及ETF期权这三种可以在国内做空的金融工具,普通人是难以染指的。

而且客观讲,在中国做空,而且还大规模做空实属不易,一要有大资金,二要不能越红线,特别是如今金融监管如此严厉,估计没几个敢顶风作案的。

所以,坤鹏论认为,大家所谓的逼空更多还是通过快速拉升,甚至是无选择的普涨,诱使之前看空的投资者入市交易,而这与逼空行情的定义又有所差别。

是不是有点像诱多?但诱多这个词在百度百科和人们的意识中是个贬义词,而且还要把投资者套牢,这显然不是这拨行情的初衷,所以大家都默契地不用它,而选择了逼空。

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三、这是牛市行情吗?

1.最近利好消息多又猛

可以说,最近的消息面确实振奋人心。

特别是上周五,罕见地释放出了做大做强金融业的强烈信号,通稿1500字,详细论述了金融行业、资本市场,还有专门对股市的表述,明确“金融是国家重要的核心竞争力。”

昨天,四家官媒证券报头版同时发评论,称“股市将成为国家重要核心竞争力组成部分”。作为一向对国家大计方针极度敏感的股民,深深感受到了做多的强烈暗示。

同时,中美贸易谈判也取得了新进展,特朗普宣布将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。

因此,坤鹏论认为,2月25日股市大涨主要得益于这两大消息。

当然之前积累的其他利好消息也再次集中发酵,比如:货币政策貌似转向“更为宽松”、财政政策更加积极、“宽货币,紧信用”貌似向“宽货币,宽信用”转型。

而就在昨天,银保监会副主席王兆星表示,银行保险领域的野蛮生长现象得到遏制,结构性去杠杆达到预期目标,说明货币政策会继续宽松。

同样就在昨天,人社部官员表示养老金目前入市规模仅15%,太小,应该推动养老基金投资运营规模不断扩大,逐步扩大养老基金投资范围,说明股市会有新的增量资金。

这两个消息等于利好再次加码。

显然,国家对于从发展靠印钞票到发展靠印股票的大转型一直坚定不移,从未动摇。

让我们再看这样一段话:

“金融要为实体经济服务,满足经济社会发展和人民群众需要。金融活,经济活;金融稳,经济稳。经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。我们要深化对金融本质和规律的认识,立足中国实际,走出中国特色金融发展之路。”

这可以看作是画了一个圈,圈内鼓励你搞,想要偷偷出圈的话,嘿嘿,等着瞧!

这个圈都由什么组成呢?

第一,要稳健;第二,金融是为实体经济服务;第三,经济是根本,只有在经济“兴”和“强”的前提下,金融才能“兴”和“强”;第四,金融要“活”,但也是为经济“活”服务,金融必须要“稳”,这样经济才能“稳”。第五,严监管不会变,它是“稳”的必要手段。

这个圈告诫了所有人,稳是关键,不变,并且国家不希望金融和实体经济脱钩,不希望经济与金融脱钩。

所以,坤鹏论认为,经历了2014年~2016年股市乱相,经历了2009年7月沪深300指数的3000点至今的近3000点回归,国家不可能注水搞牛市。

最近几年凶猛的金融泡沫,让我们不得不承认,茨威格那句名言太经典:

“她那时候还太年轻,不知道所有命运赠送的礼物,早已在暗中标好了价格”。

2.其实全球风险资产都在涨

放眼全世界,其实不仅仅是我们的股市在涨,进入2019年以来,全球大类资产齐涨,呈现出“股债双牛”、“金铜双飞”等非常规组合,各大股票指数强势反弹,包括:标普500指数、MSCI新兴市场指数、英国富时指数、日经指数等,而原油、铜、黄金、美元指数同步上涨,10年美债收益率小幅走低,而昨天A股放量上涨5.6%,算是为大类资产的齐涨划下了最新注脚。

究其原因,2019年全球比惨,无奈之下,全球货币政策纷纷转向宽松,货币一宽,资产就涨。

3.能一气呵成牛市吗?

有老铁可能会质问,难道就不能一气呵成牛市了?

人家任泽平都说了,中国经济有望年中触底,否极泰来!

人家李大霄还说了,中国股市春天已经到来!十大动力促使蓝筹股率先迈入牛市!

但是,目前看上去,利好消息看上去很猛料,但股市是经济的晴雨表,经济是股市的发动机,消息层面传递的信心得还不够真正牛市需要的份量。

而且,1月份社融暴涨,给大家带来美好的预期,但预期毕竟还是预期,考虑到2月份过年,当月宏观数据缺乏代表性,3月份的数据要4月才知道,所以,宽信用到底真宽假宽,还要观察。

起码我们看到的是,目前企业债信用利差不但没收敛,还在历史高位,所以,考虑到当前企业的业绩情况,起码目前还很难说,牛市来了。

磋商最终结果依然未知,目前还只是推迟,存在不确定性。

坤鹏论甚至都在猜测,昨天的大涨其实是出乎预料的,之前我们曾说过,国家希望的是慢牛,能把市场上涨转为直接融资额的上升,慢慢地陪着企业发展、经济增长,扎扎实实地真正牛起来。

但谁成想,市场力量急于赚钱,急于兑现,情绪来了,还考虑什么逻辑?

顶部炒三天,底部做一年。

看看最妖的东方通信,3个月不到的时间,从4.75,涨到33.7。

段子来了:

东方通信:我和5G没关系啊!

资金:管你有没有关系,就是你了!

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4.牛市的形成条件是什么?

判断这一轮会不会是牛市的开头,那就要牵扯到牛市的条件是什么。

(1)巴菲特的标准

巴菲特不管是投资,还是看待股市都是典型的企业派,他认为企业好,股市就好,见微知著,从本源出发。

他们认为两个因素决定牛市:

利率,利率下降是形成牛市的基础,这个应该是全世界的共识,利率下降,钱放在银行里就是默默在贬值,所以人们更愿意把钱拿出来做投资。

企业利润占GDP的比例,该比例上升意味着股市的内涵价值上升,政府减税有利于这个比例上升,另外,公司利润进行再投资的比例越高,企业利润占GDP的比例也越高。

这一因素的内在道理是,大部分企业赚钱,社会经济自然会繁荣。

另外,巴菲特在2001年认为,美国股市市值占GDP的比例处于70%~80%时,是购买股票的好时机,当股市市值占GDP的比例远高于100%时,说明已经产生了严重泡沫。

但是这个标准需要因地制宜地看,因为美国上市公司的总利润几乎能够代表全国所有企业的总利润,用这个标准挺好,但上市公司少,并且代表性还差的股市,就不太合适了。

(2)牛市必然兴于经济繁荣之时,熊市自然逃不了经济衰退的宿命。从经济基本面上看,牛市要起始于经济停止下滑,触底反弹,这下理解前面人家任泽平说那样的话了吧?

(3)股市因为是金融市场,还和国家的货币政策密不可分,当货币政策宽松时,股市就会兴旺,一旦国家收紧货币,股市自然就会跌跌不休。

(4)大牛市需要的企业价值基础,就是A股的市盈率低于10倍或者等于11倍,在15倍的前提下炒股是不可能赚钱的,除非个股市盈率低于10倍,比如低于10倍市盈率的银行股加上3个百分点的股息率。

所以,面对A股中比比皆是的超高市盈率,坤鹏论不太明白,为什么我们的著名分析师们却口口声声说,市盈率已经够低了。

坤鹏论建议你看市盈率时,把单位从“倍”换成“年”,也就是多少倍,差不多就是多少年回本,因为市盈率的倒数就是年化利率。

(5)人类自从选择以科技创新为社会发展的主动力后,体现在股市上,几乎每个年代的股市风云都和当时的新科技直接挂钩,推动股市发展的也正是那些代表了不同时代先进生产力的产业及其领头羊。如果出现了像互联网这样的革命性科技,牛市自然而来,以前我们曾押注人工智能,结果发现,它幼小得还不堪重任。

当然,我们也就不难理解科创板的背景,国家未来发展的主旋律就是科技兴国,没有高科技实体企业,一切等于零。

想想这次的大涨是从哪儿开始的?

对,以5G、OLED柔性屏为主题、为概念,配合国家的大科技愿景,生生把股市带得飞起来。

坤鹏论建议大家先别盲目兴奋,再理解一下下面这段话:

“要更加注意尊重市场规律、坚持精准支持,选择那些符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业重点支持。”

(6)股市买卖的是股票,其本质则是公司,所以企业好不好很关键,也是牛市根基稳不稳的核心。最起码要大部分企业效益回升,利润增长,亏损大减,债务变得健康。

以上是坤鹏论认为真正牛市降临的必备条件,对比当下,貌似目前还不具备这些条件。

根据以往中国股市规律,再差的熊市,每年都会有一波20%~30%的反弹,平均周期2个月左右。

并且持续单边上涨不可持续,回调随时可能到来。

所以,坤鹏论认为,这一次可以算是大级别反弹,我们最好走一步看一步,小心短期可能出现的回调,不过3000点以下应该算相对安全。

四、什么时候落袋为安

没有到你口袋的收益都叫账面浮盈,只有你卖出股票,将钱收到自己的账号里,那才是真正属于你的。

涨了这么多,有老铁会问,什么时候该卖掉股票呢?

作为价值投资派,坤鹏论肯定不会卖,因为好股票的价格基本都是螺旋上升的,你抄的底,很可能后面就再也遇不上了。

如果你非要短期找个合适点撤,坤鹏论建议关注三个关键点:

1.宽信用被证明大家都理解错了,时间点大概在4月初吧。

2.磋商不顺利,这个不好预估准确时间,关注吧。

3.这轮领涨的主题股大多并不名副其实,所以如果它们大跌,又没有新热点跟进时。

当然,根据彼得·林奇的鸡尾酒会理论,以及我们的大妈理论,当人人都在讨论股市,甚至连大妈都要给你推荐股票时,不管是反弹还是牛市,起码要赶紧把投机性强的股票抛掉。

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